银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾一季度经济表现，经济内生动能初现企稳迹象，但随后又受疫情扰动再次转弱，货币政策边际宽松。具体来看，1-2月工业增加值三年平均增速较去年12月两年平均增速提升2.1个百分点，1-2月出口三年平均增速较12月两年平均增速回落3.9个百分点，1-2月固定资产投资三年平均增速较12月两年平均增速回升0.6个百分点，1-2月社零三年平均增速较去年12月的两年平均增速回升1.2个百分点至4.3%。1-2月数据初现企稳迹象，但随后3月上海、深圳等地疫情严重程度超预期，3月PMI再度转弱，主要分项均明显逆季节性下行。货币政策与流动性方面，经济下行压力逐渐加大的背景下货币政策维稳意图明确，整个季度流动性平稳充裕。债券市场表现来看，1月中旬OMO和MLF超预期降息，且均加量续做，货币政策量价双宽下债市收益率快速大幅下行。月末止盈情绪升温，叠加特别国债的传闻，收益率有所回调。2月公布的1月社融数据超预期，市场对宽信用担忧升温。随后多地首套房贷首付比例下调以及广州下调房贷利率的消息又引发市场对地产政策松绑担忧，债市收益率上行。2月下旬税期、跨月等因素影响下流动性偏紧，但22日起央行加大逆回购投放予以对冲，且24日俄乌冲突爆发引发避险情绪，收益率有所下行。3月初购房需求端政策松绑引发市场对宽信用担忧。随后两会公布的全年5.5%的增速目标处市场预期上沿，财政实际支出力度也有所加大，稳增长基调加强令债市情绪偏弱，月初收益率上行。随后美联储宣布加息并不断释放鹰派信号，中美利差持续收窄，冲击债市情绪。但另一方面，国内疫情持续发酵，市场对基本面预期不断转弱，且月末央行加大投放。多空交织下，3月下旬收益率先上后下，整体变动不大。
本基金在报告期内操作较为灵活，前期对组合自然降低久期，卖出长期限资产，并保持低杠杆运行。从2月逐步开始配置跨季资产，在保证组合流动性安全的前提下，逐步增配了股份制和城商行存单等高流动性资产，拉长久期和提升杠杆，增厚组合收益。
展望2022年二季度，在经济方面总体来看，国内经济仍面临下行压力。地产目前仍是经济的主要拖累，预计年中前后方见底；基建高频数据表现不佳，财政前置发力的成效有待进一步观察；制造业信用条件向好，预计仍能维持较高景气度；消费面临收入增速偏慢、疫情和防控政策不利、地产销售萎靡等多重压力，总体修复弹性有限；出口增速大概率放缓，但回落节奏可能较为缓和。
货币政策与流动性方面，在经济下行压力仍大的背景下，货币政策仍处于宽松周期内。目前来看，实现一季度GDP平稳过渡可能是当前政策的主要锚定，不过在前期已靠前发力降准降息后，短期内央行可能需要观察政策效果。此外美联储进入加息周期，央行对于降息的选择可能更加审慎。
总体看，当前国内经济的特征是政策诉求及预期强劲但实际数据的改善则略显滞后，尤其是3月疫情大面积蔓延将拖累一季度经济，稳增长政策效果能否在经济数据上兑现仍待观察。在操作上，寻找短期波段交易机会，同时继续坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华多利宝货币A基金份额净值收益率为0.5020%；本报告期银华多利宝货币B基金份额净值收益率为0.5616%；业绩比较基准收益率为0.0863%。