银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2022年二季度，国内疫情形势严峻，国内供应链稳定也受到冲击，4月生产、投资、消费、出口、信贷等领域均受到较大影响；之后多项物流保通保畅及稳增长的政策密集出台，5、6月经济从冲击中平稳恢复。分项来看，基建保持较高增速，为需求端主要支撑项；地产底部初现，在房贷利率显著下行和地方因城施策的推动下6月销售环比改善；制造业受低基数影响同比高位回落，平均增速维持在略偏低水平；居民部门收入和就业再受冲击，消费场景受疫情制约，消费整体维持弱势。通胀方面，4月猪价开始出现明显反弹，乌克兰危机后能源价格大幅上涨，共同支撑通胀水平回升。政策层对通胀关注度有所抬升，多次强调粮食稳产增产、能源保供稳价。PPI在供给约束缓解和高基数影响下逐步回落。货币政策与流动性方面，由于美国通胀持续超预期带来联储激进加息，外部环境对我国货币政策形成一定制约，二季度未有OMO、MLF降息，仅实现小幅降准25bp。不过，在经济下行压力进一步加大背景下，实体融资需求偏弱而总量流动性宽松，叠加央行持续上缴利润，使得银行间流动性维持宽裕。
本基金在报告期内操作较为积极，前期对组合维持较高久期，并提高了组合的杠杆水平。从4月逐步开始配置跨季资产，在保证组合流动性安全的前提下，逐步增配了股份制和城商行存单等高流动性资产，拉长久期和提升杠杆，增厚组合收益。组合规模有一定增长。
展望2022年三季度，预计疫情缓和、稳增长政策落地见效将进一步推动经济延续修复，同时增量政策仍可期待，货币政策基调预计仍偏宽松，当前非常宽裕的资金面或缓慢自然收敛。
基本面方面，三季度整体随着疫情缓解、稳增长政策落地，经济将步入复苏象限；分项趋势上，预计基建继续维持高位、消费和地产逐步修复，出口和制造业投资边际走弱但仍具韧性。货币政策和资金面方面，对于货币政策，在经济动能尚待恢复背景下，货币政策基调预计将仍旧偏宽松，以结构性政策为主。对于资金面，在上缴利润、留抵退税的支持消退之后，资金面从当前状态边际收敛的确定性较高，经济恢复、实体融资需求回升也会使得资金利率进入自然收敛过程。
总体看，考虑到当前经济仍在恢复途中、就业尚未归位、杠杆尚不凸显，预计资金利率收敛是一个“慢变量”，重点关注实体经济修复的斜率。在操作上，寻找短期波段交易机会，同时继续坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华多利宝货币A基金份额净值收益率为0.4474%；本报告期银华多利宝货币B基金份额净值收益率为0.5075%；业绩比较基准收益率为0.0873%。