银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2022年3季度，国内经济进入小周期筑底、弱势复苏阶段，稳增长政策进一步发力，但多项特殊因素扰动先后出现使得修复总体节奏偏慢，货币政策维持宽松。基本面方面，国内疫情形势较二季度好转但仍有部分散发，7-8月居民贷款情况、极端天气等特殊因素扰动先后出现，基本面艰难筑底，8月下旬以来特殊因素扰动消退，经济有温和修复。基建仍是需求端主要支撑力量；地产政策出台力度克制使得地产投资与销售始终维持弱势，基本面的趋势反转尚有难度；制造业在出口支撑下表现出一定韧性；居民部门仍受疫情持续冲击，叠加消费能力和意愿偏弱，消费维持弱势；外需仍超预期偏强但8月开始出现走弱迹象。通胀方面，7月猪价出现快速抬升，随后有所企稳，但油价显著回落叠加核心通胀明显弱于季节性水平；PPI也延续明显下行趋势，年内通胀压力可控。货币政策与流动性方面，美国通胀持续超预期背景下联储激进加息，年内累计加息300bp，但央行坚持以我为主，8月超预期降息10bp，年内降息20bp，外部环境和国内通胀短期来看对我国货币政策掣肘有限。
本基金在报告期内操作较为积极，3季度对组合维持较高久期，并在季末提高了组合的杠杆水平。保证组合流动性安全的前提下，在季末配置了充裕到期量来应对赎回压力，同时在利率高点，逐步增配了股份制和城商行存单等高流动性资产，增厚组合收益，组合规模有一定增长。
展望4季度，预计稳增长政策落地见效，进一步推动经济延续温和修复，季度经济读数弱幅回升。后续基建继续维持高位，但需关注四季度增量政策出台情况；消费低位修复，疫情的扰动仍将持续存在；在能源价格和供应链优势、出口份额粘性、海外生产分化等因素支撑下预计出口在基数效应影响下温和走低但程度或好于预期。通胀方面，对于CPI，9月是破3的风险时点但可持续性不强，预计对货币政策影响有限，关注近期明显走弱的油价及核心CPI是否随海外供给扰动及国内经济恢复重新出现回补。货币政策和资金面方面，实体经济融资的改善或将重新吸引前期外流到银行间市场的冗余流动性，资金利率中枢或有向政策利率收敛压力，但预计节奏偏缓和。
总体看，预计稳增长政策落地见效将进一步推动经济延续温和修复但修复总体节奏偏慢，货币政策基调仍稳中偏松。在操作上，寻找合适的配置机会，同时继续坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华多利宝货币A基金份额净值收益率为0.4071%；本报告期银华多利宝货币B基金份额净值收益率为0.4678%；业绩比较基准收益率为0.0883%。