报告期内基金投资策略和运作分析
2017年二季度,经济运行较为平稳,但下行压力逐渐显现。工业增加值较一季度有所下降,制造业、电力增速均出现小幅回落。房地产、基建的终端需求面临各种制约,固定资产投资增速较3月有所下降。通胀方面,随着大宗商品价格见顶回落、PPI环比转为负增长、食品价格疲弱叠加油价回落,CPI维持低位运行。货币政策方面,在银监会密集下发各类监管文件引发市场不稳定预期债券市场剧烈震荡后,央行强调注重防风险、加强监管协调,并在关键时点加大资金投放稳定市场预期,二季度的资金面呈现出前紧后松的态势。
二季度资金面受政策影响波动较大,本基金在报告期内操作谨慎,以组合的流动性安全为第一位,合理的现金流安排保证其顺利度过流动性紧张时点。配置方面,在资金紧张时点适当加杠杆、拉长久期;在宽松时点,降低杠杆及久期,并通过一定的波段操作增厚组合收益。
中国经济在未来一季度仍面临一定下行压力。主动补库存周期接近尾声,房地长销售增速持续下滑以及融资约束对于房地产投资的压制作用逐渐显现;此外,基建投资受制于资金约束,预计全年走势仍将是前高后低,制造业投资改善趋势近期出现反复,近期市场各种利率均出现抬升,不利于实体经济发展。通胀方面,CPI中枢难以超越2016年,下半年受基数影响预计将缓慢上行。货币政策方面,在强监管、去杠杆的大环境下缺乏“宽松”的政治基础,但伴随经济下行压力逐渐显现,出现大幅收紧的可能性也明显弱化,货币政策大方向上仍将是“稳健中性”,但边际松紧的摆布仍然取决于央行,虽然近期边际有所弱化,但监管的大趋势仍在,短期暂未看到转向的迹象。未来一季度债券市场收益预计将维持区间震荡,存在一定的波段机会,短期仍需关注金融监管政策的落地情况。
基于以上分析,从组合配置角度,本基金将继续维持弹性的操作策略。采取中性久期水平,在充分保持组合流动性的前提下,力争为持有人创造稳健收益。投资方面,在资金紧张时点及季末关键时点积极介入存款、存单及债券类资产等配置,通过杠杆水平的升降保持组合弹性,关注政策落地的窗口,进行一定的波段操作提升组合静态收益水平。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金A级份额净值收益率为1.0027%,同期业绩比较基准收益率为0.0873%;本基金B级份额净值收益率为1.0630%,同期业绩比较基准收益率为0.0873%。
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