银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾三季度,虽7、8月份经济数据有所下行,但考虑到环保、异常天气等因素后,经济仍体现出一定韧性。政策方面同样保持平稳,金融稳定发展委员会成立、同业存单纳入MPA考核、货币基金新规出台总体在市场预期之内,9月底的定向降准仍未超出货币政策稳健中性操作范畴,对市场总体提振有限。10年期国债收益率一直在10bp区间内震荡,8月7日和9月5日收益率触及高位3.66%;短端1年期国债收益率先下后上,7月至8月中短端一路下行至3.33%,后受资金面紧张和央行连续净回笼等因素影响,收益率有所上行,进入9月短端基本维持在3.45%-3.50%的区间窄幅波动。资金面仍是三季度扰动市场的主要因素,整体而言依然保持紧平衡状态,但波动中枢基本与二季度持平。
本基金在报告期内运作平稳,合理的现金流安排保证了本基金顺利度过各个关键时点。在资金面短期波动收紧的时点积极介入,增配高收益的长久期存款、逆回购、和流动性好的存单,资金宽松时点降低杠杆和久期,进行一定的波段操作,在保证组合流动性的同时提升静态收益,取得了较好的业绩。
展望后市,国内经济下行压力仍存,基本面对债市存在支撑。其一,三、四线地产销售动能近期有所减弱,且政府部门在调控地产方面未见松动,后期销售增速仍将趋势回落。其二,财政约束对基建投资的负面影响正在逐步显现;其三,虽然全球经济景气仍可对国内出口形成一定支撑,但7、8月份逐月回落的事实表明,我国出口增速回升最快的时期可能已经过去,未来出口更多是贡献韧性。因此,年内支撑国内经济的三股力量均有所减弱。通胀方面,年内压力不大,PPI受制于高基数四季度下行方向较为确定,CPI年内不会成为制约货币政策的因素,不过油价走势值得给予一定关注。但市场行情不会一蹴而就,中间或仍有反复。在超储率维持低位背景下,资金面仍然仰赖央行操作。9月底虽有超预期的定向降准,但在强监管、降杠杆大背景下,央行货币政策出现实质性宽松的门槛依然较高,稳健中性基调暂未出现实质性改变。十九大之后,新的监管政策如何演绎也将会扰动市场情绪。
基于以上分析,组合配置维持弹性操作,以流动性安全为第一位,采用中低杠杆水平,增配优质流动性资产,在充分预防可能出现的流动性压力的前提下,关注政策变化以及资金面短期波动的窗口机会,积极进行资产配置提升组合静态收益水平。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华多利宝货币A的基金份额净值收益率为1.0669%,同期业绩比较基准收益率为0.0883%;本报告期银华多利宝货币B的基金份额净值收益率为1.1278%,同期业绩比较基准收益率为0.0883%。