银华多利宝货币B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾四季度，经济稳中趋弱。十九大之后，前期市场关注的政策逐步落地，资管新规征求意见稿以及商业银行流动性风险管理办法征求意见稿逐步出台。货币政策方面，仍坚持稳健中性，操作上更加强调削峰填谷，精准滴灌。在政策取向上，央行更加注重维持存款性金融机构资金面的平稳，非银机构间流动性的结构性问题仍然需要市场自发调节。在超储率维持低位背景下，资金的稳定性较为脆弱，对流动性的边际变化反应更加敏感。央行对流动性掌控能力不断增强，市场边际变化更加依赖于央行公开市场操作。市场方面，10月初受基本面预期扭转影响，收益率开启上行。随着市场行情的演绎，资金面、监管等因素不断挑战市场脆弱情绪，同时由于止损盘、做空力量的影响，市场呈现加速下跌局势，债券收益率连破关键点位，10年期国债最高站上4%，10年期国开210最高站上5%，收益率创下近年新高。短端收益率方面，年末考核压力下，商业银行跨年存款及同业存单收益率总体呈现单边上行趋势，3个月股份制银行存单收益率在年底创下年内新高，达到5.4%，配置价值凸显。
操作上，本基金在报告期限内维持谨慎，资金宽松时点降低杠杆和久期，配置上以短期逆回购及不跨年的短期存款存单为主，年底预留大量资产到期等待再配置机会。在12月跨年资产收益逐步上行时期积极介入，主力配置3个月的银行存款和存单，在保证了组合流动性安全的同时获取了较稳定的收益。
展望后市，基本面方面，预计2018年上半年经济下行压力会进一步显现。货币政策继续维持稳健中性，央行主动引导资金面进一步收紧的概率较低，预计资金面大体维持前期平衡略紧态势，流动性管理依然重要。去杠杆、强监管基调仍会延续，重点关注其在经济和政策层面的定调。趋势上来看，在央行稳健中性基调下，新一轮牛市趋势的启动需要看到实体经济融资需求的明显回落，信用投放由压抑下的收缩切换至需求萎缩导致的收缩，进而打破目前配置需求缺乏，交易博弈行情的困局。综上，债市趋势性机会仍需等待。
基于以上分析，组合将仍以流动性安全为第一位，维持审慎操作。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华多利宝货币A的基金份额净值收益率为1.0539%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华多利宝货币B的基金份额净值收益率为1.1152%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%。