银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年一季度，债券收益率明显下行。基本面方面，受新冠肺炎疫情影响，1-2月供需均受到明显冲击；随着各地复工复产推进，3月经济数据边际改善，但尚未恢复到正常水平。3月以来，海外疫情快速发酵，全球防控措施升级，对经济产生明显冲击，我国外需压力将加大。通胀方面，春节错位叠加疫情防控导致部分农产品供应受限，1、2月CPI读数维持在5%以上的高位，预计3月有所回落；受国际原油大跌以及需求不振影响，PPI落入通缩区间。宏观政策方面，各部委出台包括缓解中小企业现金流压力等多项支持疫情防控举措。其中在货币政策层面，央行在1月降准释放资金8000亿元，3月实施普惠金融定向降准并对股份行额外降准释放资金5500亿元，同时2月初和3月底分别下调逆回购利率10bp和20bp，货币政策呈现“更加灵活适度”的取向，银行间资金利率中枢明显下移。债市表现上，疫情发酵导致经济下行预期增强、避险情绪升温，叠加资金利率中枢持续下移，收益率大幅下行；期间海外金融市场流动性紧张对国内债券市场形成阶段性扰动。2020年一季度间10年国债收益率大幅下行超50bp至2.6%附近，中短端利率债收益率下行幅度更大，信用债收益率也跟随利率债大幅下行。

本基金在报告期内操作较为积极，前期维持中高久期，低杠杆运行，每月较为均匀的进行跨季资产配置。春节后，随着疫情爆发，避险情绪升温，利率持续下行，本基金抓住市场趋势进行加杠杆操作，适当提高久期，主要以3个月、6个月、9个月期限的高流动性资产为主，增厚组合收益。该组合规模实现稳定增长。

展望2020年二季度，国内新冠疫情将明显缓解，但海外疫情仍处于爆发阶段。从海外PMI、失业金申请人数等数据情况来看，疫情对海外经济冲击极大。往后看，海外面临至少三大不确定性：一是疫情何时能得到有效遏制，以及从拐点到放松管控措施需要多长时滞；二是是否会因为居民失业和企业、金融机构资产负债表受损等问题，造成短期影响长期化；三是海外已出台的货币、财政支持政策能够多大程度上缓解疫情冲击和避免影响长期化。对于国内经济而言，短期内外需面临很大压力，同时在居民收入和消费者信心难以完全恢复的背景下，消费可能也较难回到疫情前水平，产出缺口依然存在，需要稳增长政策发力，预计货币、财政政策取向都将偏向积极。短期内，在基本面承压、货币政策宽松的环境下，债市牛市基础依然存在。
整体上，当前收益率处于历史较低水平，待疫情冲击缓解后，利率可能回升，长端利率或领先于短端，但拐点何时到来还需要动态观察海外疫情、经济形势演进以及国内稳增长政策力度与成效。在操作上，继续坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华活钱宝货币A的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0873%；本报告期银华活钱宝货币B的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0873%；本报告期银华活钱宝货币C的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0873%；本报告期银华活钱宝货币D的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0873%；本报告期银华活钱宝货币E的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0873%；本报告期银华活钱宝货币F的基金份额净值收益率为0.6762%，同期业绩比较基准收益率为0.0873%。