银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年三季度，债券收益率呈震荡上行的格局。基本面方面，中国经济延续回升态势。需求端来看，基建表现略不及预期但整体保持高位，地产销售和投资进一步改善，制造业和消费等顺周期部门进一步修复，出口部门持续超预期回升。通胀方面，核心CPI由二季度1%附近进一步回落至0.5%左右；PPI环比维持正增长，同比持续回升，但尚未转正。货币政策方面，三季度货币政策未进一步加码宽松；同时，银行间资金利率整体围绕7天逆回购利率波动，央行也没有流露出明显收紧的意愿；央行货币政策整体进入“观察期”。受政府债券发行、结构性存款压缩等扰动，资金面波动加大，市场一度形成较强的资金收紧预期。整体上看，三季度债券收益率曲线平坦化上行，中短端品种上行幅度较大，1年国债收益率上行47bp至2.65%；10年国债收益率上行33bp至3.15%。
本基金在报告期内操作较为灵活，前期对组合降低久期，降低杠杆进行运行，配置季内到期的资产为主。随着经济改善，利率震荡上行，本基金根据市场趋势，适当拉长久期和提升杠杆，在保证组合流动性安全的前提下，择时配置年内到期的高流动性资产为主，同时少量配置跨年资金来增厚组合收益。该组合规模实现稳定增长。
展望四季度，基本面方面，经济仍有望延续修复的态势。需求端来看，地产政策边际收紧中期将抑制地产表现，但推盘因素短期仍支撑地产保持韧性；基建整体表现不及预期，但在财政资金支持下回升的概率或大于回落的概率；随着经济修复，居民收入和企业盈利将逐步改善，消费、制造业投资等顺周期变量还有修复空间。海外方面，美国大选、疫情反复等因素可能给外需带来一定不确定性，但目前出口高频数据表现仍较好，出口大概率能维持韧性。通胀方面，由于基数快速上升，同时猪肉产能恢复对供给的影响可能在后续逐渐体现， 而PPI整体仍处于回升态势。货币政策方面，目前货币政策整体仍处于“观察期”，在基本面出现方向性变化之前，货币政策重新加码宽松的可能性或不大，但暂时或也不会进一步明显收紧；资金利率预计仍围绕7天逆回购利率波动。
整体上看，当前利率曲线已回到疫情前水平，多数品种已经接近或高于2019年均值水平，债券市场定价或隐含了部分悲观预期。临近年末，在操作上，继续坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华活钱宝货币A的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币B的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币C的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币D的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币E的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币F的基金份额净值收益率为0.5467%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%。