银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年四季度，经济延续回升态势。生产法来看，10-11月工业增加值增速维持在7%左右的高位水平；服务业生产指数加快回升，目前已2019年同期水平；四季度GDP读数有望回到疫情前水平。需求端来看，基建和地产呈现高位韧性的状态，制造业和消费等顺周期部门进一步修复，出口部门维持强劲表现。通胀方面，CPI受食品价格偏弱以及高基数影响持续回落，11月CPI同比转负至-0.5%，核心CPI维持0.5%左右的低位水平；PPI环比11-12月大幅上涨，同比持续回升。货币政策方面，受永煤等信用违约事件影响，央行体现出呵护流动性的态度，公开市场加大逆回购和MLF资金投放，资金面平稳偏宽松。四季度银行间隔夜回购利率中枢先上后下，1年AAA同业存单利率从3.3%以上的高位水平回落至1年期MLF利率2.95%以下水平。整体上看，四季度债券收益率曲线陡峭化下行，中短端品种下行幅度较大。
本基金在报告期内操作较为灵活，前期对组合降低久期，配置年内到期的资产为主。随着利率震荡上行，11月开始逐步配置跨年资产，拉长久期和提升杠杆，在保证组合流动性安全的前提下，择时配置3个月以上资产为主；12月利率逐步回落，配置了部分6个月以上资产来增厚组合收益。该组合规模实现较大增长。
展望2021年一季度，基本面方面，经济仍有望保持高位韧性的表现。尽管社融增速已见到拐点，宽信用政策力度边际弱化，但对经济的负面影响或滞后显现。需求端来看，地产政策边际收紧中期将抑制地产表现，但短期地产可能仍有一定韧性；2020年财政资金结转下年使用，对年初的基建表现仍有一定支撑；随着经济修复，居民收入和企业盈利逐步改善，消费、制造业投资等顺周期变量仍有改善空间。通胀方面，CPI同比受基数影响在明年2月后或将回升；PPI同比受供需偏紧以及低基数影响，将持续回升。货币政策方面，央行四季度货币政策例会重提“保持流动性合理充裕”，结合此前央行关于“引导市场利率围绕央行政策利率中枢运行”的表态，央行短期对流动性的态度仍属平稳。一季度的风险点主要在于国内外疫情形势演变以及决策层防风险态度变化等因素，仍需保持跟踪观察。
整体上看，当前基本面未明显转弱，同时债券市场经过前期上涨，性价比有所下降；但央行货币政策偏平稳的态度也降低了收益率大幅上行风险。未来在春节和一季末时点上，将继续坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华活钱宝货币A的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币B的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币C的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币D的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币E的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币F的基金份额净值收益率为0.6816%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%。