银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾三季度经济表现，经济越高二季度高点后，步入下行通道。地产和基建在严监管政策下不断走弱，7~8月商品房销售出现了较快速下行、9月这一特征仍然延续，而消费和制造业又在疫情再次扩散冲击下复苏受阻，7~8月南京疫情扩散多省，9月进一步出现莆田与哈尔滨的疫情零星爆发，内需放缓明显，外需则仍对需求端形成较超预期的支撑；同时，生产层面上缺芯、缺电的供应问题未见缓解，8月中旬起地方政府又开始“突击”完成能耗“双控”任务，9月限电限产措施多省有所升级，供给端同时受到经济客观因素与政策主观因素的拖累。综合来看，三季度需求中内需有明显走弱，下半季度开始显现供需双弱格局，下行趋势已基本成为市场共识，后续博弈重点将更集中于政策如何反应以及回落的幅度会否超预期。市场表现方面，7月长债收益率（10Y国债）流畅下行30bp至2.85%一线，8、9月债市整体呈震荡格局，在2.8%-2.9%区间波动。一方面，专项债发行加快，7月和8月的经济数据均不及预期，823的货币信贷形势座谈会上易纲提要合理增长信贷，均导致市场宽信用预期升温；但另一方面，货币政策基调保持稳中偏松，资金利率基本平稳，市场也对宽信用的途径和效果产生质疑，同时对地产下行风险的担忧增加，最终出现了纠结走势。
本基金在报告期内操作较为稳健，前期维持中高久期，低杠杆运行，季末到期量充足，有效应对了季末流动性收紧的市场影响。随着资金收紧，资产利率上行，逐步增配了3个月至6个月期限的高流动性资产，适当拉长久期，增厚组合收益。该组合规模较二季度末实现稳定增长。
展望四季度宏观经济，在“碳达峰碳中和”的大背景下，叠加明年初举办冬奥会、冬季能耗管控预计不会放松，部分地区缺煤缺电、限电限产的局面短期难以结束，生产相应受到拖累。关注环保政策的边际变化。需求方面，在房地产调控偏严及金融条件收敛背景下，地产整体回落的趋势不变；消费仍有改善空间，但国内疫情反复以及K型复苏下居民收入分化或延缓消费复苏进程；制造业修复的方向较为确定，不过成本上涨、利润持续性存疑等影响投资意愿，继而或制约制造业投资幅度。出口方面，短期韧性依然较高，考虑到企业在手订单较为充足，四季度出口回落压力可能不及预期。
展望四季度债市，考虑到市场对货币政策宽松预期较为充分、地方债发行放量、资管新规过渡期临近理财监管政策有扰动，对市场也不宜过于乐观。后续观察宽信用政策的实际效果、环保执行力度变化、房价变动、房地产政策变化、利率债供给、监管政策进展等方面。在操作上，继续坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华活钱宝货币A的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币B的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币C的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币D的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币E的基金份额净值收益率为0.0000%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%；本报告期银华活钱宝货币F的基金份额净值收益率为0.6058%，同期业绩比较基准收益率为0.0883%。