银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年以来1-2月利率震荡上行、3月高位回落。1月第二周资金明显转紧。期间央行时隔2个月再次召开信贷座谈会要求靠前发力。改善优质房企资产负债表相关政策被提出，且央行发布会强调支持房地产、未见明确降息信号。多重利空因素下利率上行。1月16日央行小幅超额续作MLF且降息预期落空。资金面紧张边际缓解但利率中枢抬升、股市表现持续偏强、30年国债招标需求不佳、达沃斯论坛对经济预期积极，春节前债市情绪偏弱。但春节期间经济复苏数据未超预期、资金面平稳，节后利率稳中有降。2月第二周开始资金边际转紧、波动加大。2月10日公布的1月信贷高增，且二月存单到期量为近一年单月最高量，银行一级存单发行提价带动二级利率稳步上行。2月第三周的高频数据显示开复工修复有所加快，2月20日股市大涨、不过后续转弱，资金面全周平稳但DR007总体运行于2.0%上方，存单利率上行明显。3月初公布的2月PMI表现再度好于预期，利率高位震荡，1年存单触及1年MLF利率2.75%。3月5日两会政府工作目标GDP增速5%，位于市场预期偏下沿位置，而后通胀数据低于预期，金融数据再超预期但仍被认为市场化融资需求有限，叠加海外硅谷银行事件助推避险情绪，利率连续下行。3月后三周利率在各种多空因素下震荡下行，期间的利空因素包括，1-2月经济数据表现较好、加强同业业务监管和住建部支持购房的传闻，利多因素包括3月17日周五傍晚央行宣布降准、海外瑞信事件引发恐慌、1-2月企业利润读数偏弱等，至3月底，PMI数据超预期但跨月资金面宽松，利率加速下行。3月31日与22年12月31日相比，1年国债利率上行13.6BP，1年存单利率上行17.5BP。
组合操作方面，可投资产收益率在1-2月中旬震荡向上行，组合整体持防御策略；3月初随着资产收益率调整至政策利率附近，绝对收益率配置价值显现，组合策略进攻性逐渐增强，配置期限较长的存单和存款，对组合收益进行增厚。配置上，组合整体采取票息策略和骑乘策略，力求在确保流动性安全范围内，适当加入波段操作增厚收益。
展望2023年2季度，预计经济延续修复趋势。房地产方面预计将延续修复趋势，地产政策的小幅边际松动，但房企的信心及资产负债表修复也需要时间，回升幅度较为温和；基建方面将面临资金来源压力加大的问题；制造业方面面临的内生压力仍较大，但政策支持意愿强烈，综合来看预计维持一定韧性；消费预计向疫情前趋势缓慢回归，延续逐级抬升的较强劲修复；外需方面全球需求及价格继续拖累，出口或低位平稳。通胀方面，通胀压力仍然不大，不是短期经济及市场的主要矛盾。货币政策和资金面方面，四季度货币政策执行报告重申“引导市场利率围绕政策利率波动”表述，政策利率作为资金利率中枢的特征仍将延续。政策层应仍有稳增长、呵护经济的诉求，总体看预计央行对流动性态度仍较为呵护。
总体上，考虑到疫后环比修复的方向明确、强度不弱，前期“弱现实”特征已开始消解，逐渐开始向“强现实”切换。利率或逐渐面临一定程度的调整风险，后续密切观察疫后修复的实现情况及节奏。在操作上，寻找合适的配置机会，同时继续坚持安全稳健的原则进行配置，严防信用风险、流动性风险，通过精细化管理和波段交易增厚组合收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期银华活钱宝货币A基金份额净值收益率为0.3092%；本报告期银华活钱宝货币B基金份额净值收益率为0.0000%；本报告期银华活钱宝货币C基金份额净值收益率为0.0000%；本报告期银华活钱宝货币D基金份额净值收益率为0.0000%；本报告期银华活钱宝货币E基金份额净值收益率为0.0000%；本报告期银华活钱宝货币F基金份额净值收益率为0.5304%；业绩比较基准收益率为0.0863%。