银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
2015年三季度,金融市场剧烈动荡。7月份股市暴跌,之后暂时企稳,但8月份人民币意外大幅贬值后,外汇加速流出新兴市场国家,并引发全球股票金融市场显著动荡,大宗商品暴跌。其后,股市窄幅波动。整个三季度,市场风险偏好明显降低,债券受益,十年国债收益率大幅下行约40bp至3.24%。货币政策保持宽松,短融收益率同样大幅下行,信用利差收窄。
7月份,短融收益率大幅下降时,我们操作较为谨慎,缩短久期。在8月份人民币贬值带来的意外冲击后,我们开始拉升久期,扩大杠杆,使得组合日万分受益保持在较合理的水平。
报告期内基金的业绩表现
本报告期,本基金F级基金份额净值收益率为0.8449%,同期业绩比较基准收益率为0.0883%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
预计四季度资金面会维持较为宽松的态势。经济疲弱依旧,8/9月份PMI指数连续两个月低于50,显示下半年经济在加速恶化。近期,稳增长政策再度发力,非限购城市首套商品房按揭首付比例降至25%,发改委又陆续批复一系列投资项目。为配合积极的财政政策,货币政策仍需继续宽松。预计央行仍将通过逆回购,MLF或降准等形式释放流动性。目前,银行间市场R007基本在合意水平附近波动,短融仍有一定套利空间,预计短融收益率仍将继续下行。
目前组合的久期较长,且有约10%的杠杆。因预期四季度资金面宽松,短融收益率下行,四季度我们将维持比较激进的风格。同时组合目前存款和逆回购等流动性差的品种占比较高,我们会将其中的到期部分逐步置换为收益率较高的现券,提高组合现券比例。力争在不影响流动性的前提下尽量提高组合收益。