银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度,由于地产与基建投资较强,经济整体表现平稳,生产端、投资端、消费端各项指标未出现明显下滑。但货币政策宽松态势略有改变。央行先后重启 14天与 28天逆回购操作,其通过逐渐提高长期限资金占比的方式缓慢抬升资金价格中枢、降低债市杠杆水平的政策意图明确。
短期内,在资金面“紧平衡”的政策目标下,其脆弱性也随之上升。市场方面,三季度债券收益率在英国退欧、经济金融数据不及预计以及央行重启 14天、28天逆回购等多空因素交织影响下震荡下行,期限利差和信用利差被进一步压缩。
因人民币贬值压力持续存在,外汇占款流出,流动性投放高度依赖公开市场,资金面稳定性变差。报告期内,银华活钱宝规模在大幅增长的同时,波动性也明显加大。资金偏松时大量申购,我们顺势缩久期、降杠杆。资金收紧时多面临急剧赎回,我们则拉久期、加杠杆。总体业绩不错,但操作难度显著增加。
未来一季度,经济数据可能重新走弱。房价快速攀升正在不断消耗居民的购买力,地产中期压力逐渐积累,基金虽继续发力,但独木难支。基本面仍然有利于债券市场。货币政策方面,受制于资产价格泡沫与汇率贬值压力,边际上将有所收紧。预计资金面将维持“紧平衡”状态,波动将进一步加剧。债券收益率曲线大体仍将维持比较平坦的走势,但资金面大幅波动时会倾向陡峭。我们将在关键时点增加波段操作,尽可能提高组合静态收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期,本基金 F 级基金份额净值收益率为 0.7046%,同期业绩比较基准收益率为 0.0883%。