银华活钱宝货币F

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年四季度,经济基本面基本保持平稳,地产销售受政策调控走弱,但地产投资走弱尚需等待。此外,生产端的低库存状态对于经济下行幅度有所熨平。在此背景下,对地产的调控姿态使货币政策更加谨慎,汇率压力的持续加大也使得外汇占款面临大量流出,货币政策内外平衡的矛盾阶段性突出。经济下行的中期压力与货币政策的短期谨慎之间存在时间差。流动性方面高度依赖央行公开市场操作,资金面稳定性变差,间歇性紧张经常爆发。在去杠杆、再通胀、汇率持续贬值、资金面紧张等多重利空因素影响下,四季度债市出现剧烈波动,收益率快速上行,国债期货甚至盘中一度跌停,信用利差有所拉大,期限利差在资金面持续紧张的状态下出现倒挂,货币基金在此背景下遭遇巨额赎回,流动性安全受到极大考验。
本基金在报告期内运作平稳。季中本基金每个月份规模波动幅度都较大,但充裕的现金流安排保证其顺利度过各流动性紧张时点及年末关键时点。
展望2017年一季度,宏观经济将面临地产投资下行、产能仍待去化等因素带来的下行压力,但考虑到出口或边际改善、工业生产仍有补库需求,经济形势也非乏善可陈。通胀方面,由于基数效应1季度可能是全年通胀高点,其后略有回调,总体温和。政策组合边际上更倾向于发挥财政政策作用,但面临前期刺激基数较大等问题,且受制于货币政策收紧,财政政策可发挥的空间有限。货币政策方面,全球均存在对金融危机后超宽松货币政策效用的反思,宽松空间有限,国内央行也担心宽货币推升资产价格泡沫,依然以“稳健中性”、“调节好货币闸门”为主,预计资金面将持续“紧平衡”状态。
基于以上分析,本组合在配置方面将以流动性安全为第一位,在充分预防流动性压力的前提下,密切关注政策动态和市场走势,尽力提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期,本基金F级基金份额净值收益率为0.7026%,同期业绩比较基准收益率为0.0883%。