报告期内基金投资策略和运作分析
4季度的宏观经济有所企稳。12月PMI指数51.4,景气指数逐步好转;11月份的工业增加值累计同比增长6%,较2季度保持稳定;11月 PPI同比上涨3.3%,环比上涨1.5%,同比转正,环比持续回升;11月CPI同比上涨2.3%,涨幅扩大,但通胀预期并未显著提升。货币政策基调防风险,市场流动性由充裕转为中性。11月M2增速11.4%,M1增速回落至22.7%,货币供应较有趋紧迹象;11月末外汇储备3.05万亿美元,较3季度继续下滑,汇率受到内外部环境因素影响贬值幅度较3季度扩大。房地产行业在4季度出现明显拐点。11月末的百城住宅价格指数虽然同比上涨18.71%,但环比上涨0.88%,涨幅显著缩小;截至11月的全国房地产销售面积累计同比上升24.3%,销售额累计同比上升37.5%,涨幅也出现回落。主要一二线城市在4季度陆续出台或加强了限购、限贷控制需求的调控政策,并加大土地住宅市场供应,我们预计房地产市场将进入本轮周期的下行阶段,考虑低利率环境、人口向一二线聚集、城市化进程持续推进、经济转型等综合因素,本轮调整幅度有限,可能与前两轮调整相似。
4季度市场继续出现分化行情,沪深300指数上涨1.7%,创业板指数下跌8.7%。本基金在4季度中旬降低了股票仓位,除了继续在教育、军工、工业自动化等行业中自下而上的精选优质成长公司,加大了对医药、家电、食品饮料等消费行业的配置,4季度业绩较3季度业绩有所改善。
我们预计经济在积极财政政策支持下会继续保持平稳,但面临的内外部压力依然很大,通胀、汇率都有不确定性因素。长期来看,改革创新是保持经济增长的根本动力,在供给侧改革和产业升级的背景下,我们对经济的长期健康发展持较为乐观的态度。
房地产调控将对资本市场产生较大影响,中长期看整体流动性可能会紧缩;在防风险、抑制资产泡沫的中性货币政策基调下,整个市场的估值体系有可能会修正。由于流动性因素的影响,未来3到6个月,对市场的看法继续保持谨慎,维持较低的股票仓位。行业配置方面继续看好电子、家电、轻工、医药、公用事业、电气设备、汽车、传媒、通讯、农业等受益于国家产业政策发展的行业,个股方面关注具备成长性或有转型预期的优质公司。本基金依托基金管理人研究团队的研究成果,持续深度挖掘具有长期发展潜力的行业和上市公司,力争获取长期投资回报。
报告期内基金的业绩表现
2016年4季度,本基金份额净值增长率为-3.39%,业绩比较基准收益率为1.40%。
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