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报告期内基金投资策略和运作分析
上半年影响宏观经济和货币政策的关键变量是肺炎疫情。一季度疫情爆发对宏观经济负面冲击最大，货币政策迅速进行放松。进入二季度随着生产陆续恢复正常和刺激政策逐步落地，宏观经济触底回暖。经济数据上行明显，5月工业增加值同比增长4.40%，较3月份增速-1.1%恢复明显。固定资产投资累计增速从3月份的-16.1%收窄至5月-6.3%，其中基建和房地产投资为主要复苏动力。社会消费品零售总额同比从一季度末-15.8%回暖至5月份的-2.8%。
二季度经济增长回升势头显著，在珍惜货币政策正常空间和防范金融风险的约束下，货币政策渡过3-4月本轮最宽松时期后于5月开始边际收敛。4月流动性极度充裕，R001和R007利率平均值低至1.06%、1.57%，为2010年以来最低。5月和6月，央行流动性投放力度较此前显著下降，叠加地方政府债、特别国债发行对流动性抽离效应，回购利率快速上行，6月份R007利率平均值2.08%较4月上行超过50bp，季末时点一度保持在3.5%以上。
二季度初我们认为3M至1Y期限存款和同业存单利率与回购利率的利差处于历史最低区间，配置价值较低，因此加大逆回购资产配置力度，减少6M及以上期限存款、存单资产配置。事后来看该策略较好地控制了组合偏离度风险，并能够在流动性紧张的6月中下旬多配置跨季资产，有效提升了组合静态收益率。
展望三季度，宏观基本面表现仍然是货币政策基调变化的主要出发点。特别国债发行完成后在三季度开始投入使用，将对基建投资形成新的拉动。海外疫情发展步入尾部，此前受到抑制的外需有望回暖，有利于提升制造业投资需求。再考虑到房地产投资的韧性，预计经济复苏趋势在三季度仍会延续，但受制于本轮刺激政策“托而不举”和“房住不炒”，复苏力度将有限。货币政策有望保持当前边际收敛状态，流动性继续紧平衡，货币市场利率上行空间略大于下行。
基于以上对货币政策和货币市场利率走势的预判，本基金将继续执行稳健投资策略，维持中性平均剩余期限，减少组合偏离度风险和流动性风险暴露。资产配置以短期逆回购资产为主，搭配少量年内到期的存款、存单资产，实现以机会成本有限的短期收益率换取更高的长期再投资收益率。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类基金份额净值收益率为0.4489%，本基金B类基金份额净值收益率为0.5089%，本基金C基金份额净值收益率为0.4488%，同期业绩基准收益率0.0885%。