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报告期内基金投资策略和运作分析
四季度经济增长仍处于市场预期内的复苏趋势中，货币政策则经历了前紧后松的超预期转变。
10月和11月货币政策延续三季度以来的正常化基调，叠加银行负债压力和年末MPA考核等因素影响，跨年回购、同业存单等货币市场工具利率持续上行，其中1年期股份制银行同业存单发行利率从季度初3.10%走高至3.35%，创2019年初至今的最高值。
11月，华晨、永煤等信用主体债券违约事件引发债券市场深度调整，中低信用评级债券收益快速上行且质押融资功能走弱，市场发生系统性风险概率加大。为对冲债市系统性风险和减轻银行年末负债压力，央行于11月30日临时释放2000亿1年期MLF、12月再度净新增3500亿1年期MLF投放、公开市场逆回购投放跨年流动性5600亿，巨量流动性注入带来资金面超预期宽松，隔夜回购成交利率一度低至0.36%的历史极低水平，存款、同业存单利率同样快速下行，12月末1年期股份制银行同业存单发行利率降至2.92%，较季内最高点下降43bp。
在三季度报告中，我们判断四季度是年内利率最高点，投资策略将侧重择时和拉长久期。市场走势验证了我们观点的整体正确，但央行放松的时点和力度超出了预期。具体操作上，组合在11月中下旬配置了部分仓位跨年存款，11月30日央行临时投放MLF释放宽松信号后再度配置剩余的大部分跨年资产仓位，品种以存款、同业存单为主，12月下旬主要配置利率最高的跨年逆回购资产。通过积极的投资策略组合实现了久期贴近法规上限、兼顾提升静态收益率和控制偏离度等目标。
展望2021年一季度，永煤事件对债券市场冲击已逐步消退、国债地方债发行和压降结构性存款对银行负债形成的压力暂时终结均指向货币政策继续维持当前宽松状态的必要性不高，并且当前经济基本面仍处于复苏通道中并不需要货币政策持续放松的支持。但考虑到央行近期表态货币政策不会急转弯，短期内货币市场利率掉头快速向上的概率也较低。预计一季度流动性较12月份有所收紧，货币市场工具利率小幅向上反弹。投资策略上将继续侧重精准择时，在缴税、月末、春节前等资金面惯常收紧时点择机配置跨季资产。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A类基金份额净值收益率为0.6006%，本基金B类基金份额净值收益率为0.6613%，本基金C类基金份额净值收益率为0.6005%，同期业绩基准收益率为0.0894%。