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报告期内基金投资策略和运作分析
三季度经济数据较前期显著下行，经济增长回落压力加大。8月工业增加值同比增长5.3%，较6月份8.3%下滑明显。固定资产投资累计增速从6月份12.6%下降至8月份8.9%，源自基建、房地产和制造业等三个分项同时回落的拖累。消费增速下行更为显著，社会消费品零售总额同比增速从6月份12.1%大幅滑落至8月份2.5%。经济增长乏力的背景下货币政策无收紧之忧，继续保持年初以来的稳健宽松基调，流动性合理充裕，货币市场利率整体平稳。缴税、月末和季末等因素引发的短期资金面波动主要依靠央行公开市场操作投放流动性来平抑。9月份跨季流动性供给不平衡，央行于9月17日开始在公开市场投放14天逆回购，整月合计净投放5900亿，力度约等于一次降准。除公开市场操作外，央行还采用降准方式对冲流动性缺口。7月初下调存款准备金率25bp，有效缓解了当月中下旬税期高峰带来的流动性压力。三季度期间DR007月度平均利率分别为2.16%、2.15%、2.18%，围绕OMO政策利率2.20%以下5bp内运行，波动较二季度收敛，显示三季度资金利率更加平稳。二季度报告中我们判断三季度货币政策仍会维持稳健宽松的基调，流动性继续合理宽裕，资金利率运行平稳并有小幅上涨空间。该预判的准确性得到了货币市场利率走势的印证。组合投资执行了二季度提出的配置收益率曲线上价值最显著期限的策略。配置品种方面，跨季逆回购配置价值显著高于3M存款、存单，存单、存款1M至1Y收益率曲线上6M期限隐含的再投资收益率最高。因此组合主要配置14天跨季逆回购和6M存款、存单两大类资产，积极拉长组合久期靠近上限，适度增加杠杆以平滑10月初到期现金流和获得套息收益。展望四季度，经济下行惯性依然存在，但基建托底、地产投资与出口增速韧性会制约下行空间，经济基本面有下行压力但无失速风险，货币政策基调边际放松概率低于延续稳健宽松，流动性整体将保持平衡。地方政府专项债于11月前发完将对10月和11月流动性形成部分扰动，12月跨年因素又将带来跨年流动性的紧平衡和资金利率短期上行。在超储率水平较低的流动性平衡环境下，该因素容易引发资金面波动，届时央行及时对冲将是关键。货币市场利率中长期平稳方向不会改变但短期冲高难免。组合策略方面，四季度惯常是年度最好的资产配置窗口，将耐心等待配置机会，在收益率临近季度高点的左侧进行大力集中配置，视跨年资金利率水平考虑择机提升组合杠杆争取获得套息收入增厚组合收益，同时尽量提升组合平均剩余期限。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A基金份额净值收益率为0.5385%，本基金B基金份额净值收益率为0.5994%，本基金C基金份额净值收益率为0.5388%，同期业绩基准收益率为0.0894%。