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报告期内基金投资策略和运作分析
2016年四季度经济增长整体仍处于合理区间内,部分重要经济指标显示经济有企稳回升迹象。规模以上工业增加值同比增速回升至6.1%-6.2%区间,中采PMI指数四季度始终稳步在荣枯线上方,其中12月数值为51.4。从经济增长最重要的两个拉动因素来看,固定资产投资增速四季度稳定在8.3%,较三季度的8.1%有所回升;出口增速下跌幅度收窄明显,从9月份的-10.50%改善至11月的-1.60%。
四季度债券收益率经历了短暂的下行之后大幅上升,10月下旬以来,受央行货币政策边际收紧、全球债券市场大跌、银行委外赎回传闻和国债期货恐慌下跌影响,债券市场出现剧烈调整。从收益率上行幅度看,10月25日以来,短短两个月1-3年债券上行超过100BP,5-10年金融债上行70BP,20-30年则上行70BP。货币政策基调偏向于稳健中性,央行自8月份以来多次强调金融“去杠杆”和“防范资产泡沫”,并辅以公开市场逆回购“收短放长”、考虑将理财纳入MPA考核测算框架等措施,使资金面整体呈紧平衡状态并且期间波动上升。四季度期间银行间债券质押式回购R007加权平均利率最低2.31%,最高4.05%,平均值2.81%,较三季度平均值2.49%上行32bps。
本基金秉承现金管理工具的流动性、安全性和收益性原则,根据对货币市场趋势的判断结合组合流动性特征,主动缩短组合平均剩余期限,安排足量的流动性应付赎回。同时利用短期存款和逆回购收益率走高的机会配置适量仓位,为组合取得了较好的投资回报。
展望后市,经济暂未找到新的稳定增长点,房地产和基建仍将是经济增长最重要的驱动因素之一。在基建仅意在托底经济的前提下,房地产限购政策的严格执行和对房地产企业融资限制的加码将对房地产销售和投资产生影响,进而较大概率会对将来的经济增长形成拖累。从这个角度来看,意味着债券利率还有下行的空间。
2016年底的中央经济工作会议有意趋向于淡化经济增长目标,强调货币政策稳健中性并首次提到调节好货币闸门,我们判断货币政策短期内将维持中性,资金利率中枢可能继续维持在当前区间,资金面波动频繁将是未来货币市场的特点之一。
本基金将坚持作为流动性管理工具的定位,密切跟踪货币市场利率的变动趋势,继续保持投资组合良好的流动性和适度的组合期限。未来一段时间,继续以存款为主要投资工具,标配短融和存单,在保证组合安全性和流动性的基础上争取获得更佳的投资回报。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,本基金A类基金份额净值收益率为0.6903%,本基金B类基金份额净值收益率为0.6931%,C类基金份额净值收益率为0.7435%,同期业绩基准收益率0.0894%。