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报告期内基金投资策略和运作分析
2017年二季度债券市场利率经历了大幅上升之后又小幅回落,十年国开债利率由4月初的3.65%上升到5月的4.36%,6月末又下降到4.2%。从指数走势来看,中债总财富指数上涨0.47%,中债国债总财富指数下跌0.12%,中债企业债总财富指数上涨1.05%。二季度利率调整主要是因为货币政策收紧预期较重,叠加监管层连出数份控制金融加杠杆和同业套利的文件,同时3月经济数据超预期,一系列利空因素叠加导致4月份利率大幅上调约50bp,而进入5月份以后利率又有20bp下行,得益于央行重申协调监管以保证资金面总体稳定,6月中下旬虽是半年末,但资金面超预期宽松,带动市场做多情绪。
二季度,资金面一直处于紧平衡,货币政策基调稳健中性实则偏紧,央行上调公开市场操作利率,4月13日央行上调28天逆回购利率10bp,4月17日央行上调MLF利率20bp,带动利率走廊上行。二季度期间银行间债券质押式回购R001和R007加权平均利率平均值分别是2.77%和3.35%,较去年一季度平均值2.33%和3.09%,分别上行44bp和26bp。央行自8月份以来多次强调金融“去杠杆”和“防范资产泡沫”,并辅以公开市场逆回购“收短放长”、考虑将理财纳入MPA考核测算框架等措施,我们依然认为资金面整体呈紧平衡状态并且期间波动上升。期限结构比较平坦,短端价格较有优势。
本基金秉承现金管理工具的流动性、安全性和收益性原则,根据对货币市场趋势的判断结合组合流动性特征,主动缩短组合平均剩余期限,安排足量的流动性应付赎回。同时利用逆回购和同业存单收益率走高的机会配置适量仓位,为组合取得了较好的投资回报。
展望三季度,我们认为央行控杠杆仍然是一条重要的主线,在央行控杠杆的思路下,资金面整体紧平衡,期限形态仍将维持平坦,短端收益率优势明显。本组合遵循稳定防守的投资理念,以流动性安全为首要目标,并兼顾收益,投资思路上保持中等久期杠杆。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,本基金A类基金份额净值收益率为0.9644%,本基金B类基金份额净值收益率为0.9636%,C类基金份额净值收益率为1.0044%,同期业绩基准收益率0.0885%。