报告期内基金投资策略和运作分析
2020年四季度，宏观经济延续复苏态势，需求端数据表现强劲，经济内生增长动力强。代表内生增长动力的出口、制造业、消费均表现较好：出口增速在份额替代的逻辑下上冲到20%左右、制造业在出口、国内政策支持等因素的带动下也有较强复苏，零售则延续了修复的态势。另外，代表经济周期的基建和房地产均具备一定的韧性。通胀来看，CPI在食品价格的带动下继续下行，但PPI逐步走出通缩；社融来看，信贷需求向好，社融增速在高位保持稳定。
四季度利率震荡中有小幅下行，10Y国债基本持平，10Y国开下行约18bp。以永煤事件为分水岭，行情可以分为两个阶段：10月至11月上旬，货币政策预期边际趋紧，存单市场持续提价，大宗商品价格环比快速上行，制约了债券市场的表现，收益率在高位震荡中有所上行；11月中旬开始，永煤事件打击了信用风险偏好，信用债市场的融资功能快速下降，央行较大力度进行了维稳，通过公开市场持续投放，带动资金面明显宽松，从而趋势收益率陡峭化下行。
展望后市，在信用风险完全缓解之前，央行大概率延续偏宽松的货币政策操作，收益率水平或在当前偏低的水平上进行震荡。但如果信用风险能得以缓解，或者通知预期重新发酵，则货币政策可能回归中性、或中性略偏紧，当前的收益率存在上行的可能。总体来看，收益率水平或回归基本面，目前海内外经济复苏的态势持续，明显的交易性机会或需等待。
具体投资策略上，四季度本基金灵活调整久期及仓位，在严控信用风险的情况下，优选中高静态、短期限信用债，获取稳健的底仓收益，并择机参与利率债波段操作，增厚组合收益。后续操作方面，本基金将根据市场情况灵活调整久期，坚持信用精选策略，配置上以中短久期、中高等级信用债为主，挖掘具有相对性价比的标的，减少信用风险抬升背景下组合的信用风险暴露和净值波动，同时关注市场错杀机会，利率方面保持灵活适度操作，择机参与波段机会，把握风险与收益的平衡。
报告期内基金的业绩表现
2020年10月1日起至2020年12月31日，本基金净值增长率为-0.47%，业绩比较基准收益率为0.64%，低于业绩比较基准1.11%。
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