东方添益债券

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年一季度，宏观经济延续复苏态势，各项经济指标在低基数的作用下表现较强，与19年相比则呈现出一定的分化：出口延续了高景气，海外经济复苏带来了支撑；房地产韧性持续；制造业1-2月表现一般，但3月开始PMI有所好转；消费增速则受到了冬季疫情一定程度的影响。通胀来看，PPI有较为明显的上行，但CPI在低位表现相对稳定。社融方面，信贷需求强，社融增速保持高位，但预计后期在政府控制宏观杠杆率的制约下将出现一定程度的下行。
一季度利率震荡中有小幅上行，但幅度较小，10Y国债和10Y国开均上行约4bp。1月中旬开始，资金面超预期收紧，央行未能足额对冲税期等因素带来的流动性消耗，带动利率平坦化上行；此后通胀预期发酵，大宗商品价格上涨进一步对债市形成制约。春节之后，利率重回震荡下行，股市消化高估值背景下风险偏好有所下降，同时资金面处于低波动时期，短端利率在低位保持稳定，配置行情也驱动中长端利率有所下行。
展望后市，货币政策面临着多重因素的影响：一方面，信用风险可能的发酵风险，继续制约着货币政策的收紧；另一方面，如果通胀进一步上行，并向CPI进行传导，则可能影响到货币政策。流动性在2季度面临季节性收紧的问题，预计短端利率存在一定波动加大的风险。市场的另外一个焦点在于国内经济复苏的持续性，核心观察房地产和制造业投资后期的表现。总体来看收益率或延续震荡的走势，明显的交易性机会或需等待。
具体投资策略上，一季度本基金灵活调整久期及仓位，做好流动性管理，在严控信用风险的情况下，充分发掘个券超额收益的投资机会，获取稳定的底仓收益；利率债方面保持灵活适度操作，择机参与波段机会，增厚组合收益。后续操作方面，本基金将继续采取票息策略，以中高评级、中低久期的优质信用债为底仓，减少组合的风险暴露，获取稳定的票息收益，静待市场调整带来的交易机会，把握风险与收益的平衡。
报告期内基金的业绩表现
2021年1月1日起至2021年3月31日，本基金净值增长率为1.23%，业绩比较基准收益率为0.20%，高于业绩比较基准1.03%。