报告期内基金投资策略和运作分析
2015年三季度,宏观经济仍然表现弱势。具体来看,8月工业企业利润总额同比增速跌至-8.8%,显示工业企业需求较为疲弱、盈利下降、生产面并未全面复苏;8月工业增加值为6.1%,房地产投资进一步下行,制造业投资维持低位;美联储暂缓加息,人民币贬值压力有所下降,资金外流压力降低,有助于资金面宽松;叠加大宗商品价格较低、工业通缩压力不减等因素,我国经济仍面临下行压力,需政策托底。
在经济维持低迷、人民币贬值的压力下,三季度积极的财政政策与宽松的货币政策共同发力。财政部加快推广PPP模式并先后刺激房产、基建;央行降准降息,并通过逆回购、SLO、MLF等宽松操作对冲资金外流、释放流动性,从而将社会融资成本维持在低位。
三季度债券市场收益率下行幅度较大,信用利差压缩至历史低位,主要受经济基本面表现较差、股市降温引发的避险情绪升温、资产荒带动的资金再配置浪潮等因素的影响。
报告期内,本基金组合较为稳定,以享受票息为主,获得了较好的绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
2015年7月1日起至9月30日,本基金净值增长率为1.86%,业绩比较基准收益率为1.12%,高于业绩比较基准0.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度,宏观经济有望弱势改善但仍将处于低位。稳增长政策下,房市、车市新政的提振效果有待观察,基建投资将可能成为带动经济回暖的重要力量。在经济尚未企稳的情况下,央行“稳汇率,降利率”意图明确。目前CPI回暖与PPI疲弱并存,物价将不会对央行宽货币政策形成制约。考虑到8月CPI为2.0%,1年期居民存款利率为1.75%,通胀将制约后续降息空间;为对冲外汇占款收缩、缓解资本外流压力,央行未来降准操作仍可期,从而为债市提供有力支撑。
对于四季度债券市场而言,考虑到人民币贬值背景下的资金外流、美联储加息尚未落地、地方债供给冲击等因素,债券市场将保持震荡性的格局。考虑到长周期内经济仍在逐级下台阶、市场避险情绪升温以及缺资产引发的资金回流等因素,利好债市。四季度债券市场收益率将保持震荡下行的趋势,价格合适的债券在四季度的相对配置价值凸显,但仍需警惕流动性、信用违约引发的黑天鹅事件。
未来,本基金将继续以持有中短久期、高收益的信用债为主,以获得稳定的票息收入,实现绝对收益。
感谢基金持有人对本基金的信任和支持,我们将本着勤勉尽责的精神,秉承“诚信是基、回报为金”的原则,力争获取与基金持有人风险特征一致的稳健回报。
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