东方添益债券

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度方面,宏观经济数据较预期来说偏弱但还算平稳,在基建投资发力的情况下,经济增长数据 GDP 和同业增加值的环比增速反弹,同比增速企稳。固定资产投资方面,房地产的销售和新开工数据虽然在 6月出现了小幅下滑,但从绝对增速水平上来说还能对经济增长有一定的支撑作用,稳增长政策的持续实施也有利于继续支撑基建投资。社会融资方面,票据融资和企业债融资的新增量下滑,居民中长期贷款成为了人民币贷款中增长快的类别,这也与房地产市场在上半年的红火相对应。通胀方面,春节之后持续上涨的菜价和肉价从 5月开始出现了回落,CPI 预计未来几个月将重新回到 2.0以下;大宗商品价格持续上升,PPI 同比持续回升。
现券方面,4月份,债券市场在经济企稳预期强化、货币政策态度谨慎的背景下,同时受到信用事件、营改增等冲击,一二级市场、期现货市场相互影响,利空情绪不断扩散。整个债券市场出现了较大幅度的调整,长端利率债中,10年国债最高反弹至 3.0以上,10年国开最高达到3.30以上;信用债市场由于中铁物资信用事件的爆发,导致机构大量赎回债基,引发市场集中抛售,上行幅度远超利率债,5年 AA 信用债上行约 100BP。5月长端利率债走势有所分化,全月来看,10年国债震荡上行,而 10年国开债震荡下行。5月上半月,受到营改增补丁文件以及权威人士讲话的利好影响,市场情绪带动政策性金融债收益率得以修复;此外,市场在金融和经济数据公布前对各项数据预期均不高,亦推动收益率下行。从后半月走势看,推动利率上行的因素主要来自于市场对于债市去杠杆的担忧、美联储近期关于加息的鹰派表态增大人民币贬值压力等,而 5月下旬传言 5月信贷数据较低,再度从情绪面利好长端利率债。进入 6月后,英国退欧事件导致避险情绪迅速提升,疲弱的 CPI 和投资数据也引发了对于经济增长的重新担忧,同时配置盘压力使得长端利率迅速下行,期限利差进一步收窄。6月末,10年国开收益率达到 3.20以下,10年国债达到 2.80的水平,同时信用债市场随着机构配置力量的回升也出现了迅速的下行。
6月底基本接近之前低点。
本组合在二季度的剧烈变化中,适时根据市场变化进行了仓位和久期调整,并根据不同品种之间的利差分析做出了相应的投资策略调整。
报告期内基金的业绩表现
2016年 4月 1日起至 2016年 6月 30日,本基金净值增长率为 0.35%,业绩比较基准收益率为-0.52%,高于业绩比较基准 0.87%。