报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度宏观经济呈现弱企稳态势，经济先行指标社融和同步指标PMI等数据缺乏亮点的情况下，稳增长政策逐渐加大力度。财政政策方面，财政部提前下达了新一年的专项债额度，助力基建投资企稳回升。货币政策进一步宽松，央行调降MLF操作利率和公开市场逆回购操作利率，LPR跟随下调，引导实体融资成本下行。债券市场收益率呈先上后下的走势：10月份猪价的快速上涨使得通胀预期显著抬升，市场担忧宽松的货币政策将受到掣肘，长端收益率快速上行，10年期国开债收益率由3.51%调整至3.76%。11月以来，流动性的明确宽松信号带动收益率曲线快速下行至低位，10年期国开债回落至3.55%，1年期国开债由2.75%下降至2.50%。年底经济数据略有改善，不过逆周期调控政策仍在延续，长债收益率缺乏方向性推动，一直处于震荡状态。信用债市场结构分化继续，瑕疵企业违约事件不断，优质企业收益率仍维持低位，信用利差小幅变化。
本报告期内，本基金规模有所下降，本基金依然秉持稳健投资原则谨慎操作，以确保组合安全性为首要任务，保障组合充足流动性，同时根据规模及配置时点合理调整各类资产配置比例，在提供充分流动性保证的情况下为持有人获取了较好的投资回报。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内A类（000903）基金份额净值收益率为0.6125%，同期业绩比较基准收益率为0.3408%；B类（003264）基金份额净值收益率为0.6735%，同期业绩比较基准收益率为0.3408%;E类（005148）基金份额净值收益率为0.6634%，同期业绩比较基准收益率为0.3408%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年一季度，地产周期仍有韧性，不会出现断崖式下行；稳增长保持惯性，基建投资继续改善，托而不举；伴随工业企业利润降幅收窄和企业中长期贷款回升，受库存周期影响较大的制造业投资或处于逐步筑底过程。综合来看宏观周期会继续维持低波动运行，政策高频调控仍可能是常态，货币依然稳健灵活。对应到资本市场，利率周期的波动性也会随之收敛，预计债市继续维持震荡走势。债券投资方面，考虑到弱复苏可能具备一些持续性，短期仍然需要关注通胀的最终高度、企业盈利改善情况、经济企稳的持续性等风险，鉴于当前债券绝对收益率仍处于历史较低分位水平，长端债券可等待更好的配置时机。不过经济转型探底期债券的长牛逻辑仍然具备，货币政策偏松也限制了收益率上行空间，震荡行情下如果波动加大仍可把握交易性机会。信用债市场，低资质评级、长久期品种仍面临需求弱化的问题，该类主体依然会维持较宽信用利差，高等级优质主体仍可维持较好的需求。
本基金在投资策略上将结合市场表现与流动性要求，采取较为灵活的策略应对收益率变化，重点把握资金面波动时点，投向存单、存款、回购和短融等，在提供充分的流动性保证的情况下为持有人获取更好的投资回报。
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