报告期内基金的投资策略和运作分析
回顾2015年三季度,经济探底后逐渐企稳,但预计短期仍在底部徘徊,难以出现显著反弹。2015年三季度GDP增速6.9%,规模以上工业增加值累计同比增长6.2%,用电量累计同比增长0.8%,社会消费品零售总额增长10.5%,固定资产投资完成额累计同比增长10.3%。随着外部环境改善,出口增速企稳;投资增速短期接近底部,未来对经济拖累不大;同时消费需求均出现止跌迹象,预计2015年宏观经济能够实现短期企稳,全年实现7%的GDP目标增速。但经济的真正出路还需要积极创新、改革驱动,通过产业升级、技术更迭、效率提升来获得新的动力,故宏观经济短期难以出现显著反弹。
在打新资金和配资资金回流的推动下,2015年三季度债券短端和长端收益率大幅下行,同时信用品的信用利差持续压缩,中高等级信用利差已处于2009年以来的历史低位,而由于无风险利率下行有限,绝对收益率水平距历史低点仍有一定空间:7、8两月间,经济基本面低于预期,经济下行压力仍然较大,货币宽松再度发力叠加资金欠配效应明显,10年期国债和10年期国开债下行30个基点,各期限信用品种收益率下行幅度均超过30个基点。9月,由于流动性边际重配速度放缓,债务刚兑预期打破,回购利率较年内高点上行以及银行理财收益率的缓慢下行导致资金成本下行速度低于预期,债券短端收益率有小幅反弹,长端维持区间震荡格局。
本基金三季度配置为短融、回购和存款,基金份额相对稳定,期间短融的集中到期使收益率出现一定程度的波动。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内基金份额净值收益率为0.6071%,同期业绩比较基准收益率为0.2370%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年三季度,资金面延续宽松行情,三季度资金价格将维持在低位,套息空间稳定,短端仍然不乏机会。长端收益率区间震荡行情或将延续。经济逐渐企稳的可能性进一步上升,稳增长宽信用再进一步,经济底部风险有望进一步收敛,利率长端底部夯实;同时,受制于国内外需求不足、房地产投资滞后于销售、财政政策空间受限等因素影响,经济难以实现V型反转,收益率暂不具备趋势性上行条件,长端利率上有顶下有底。
我们认为三季度债市将呈震荡行情,与此同时权益市场的剧烈波动带来了持有人的频繁申赎,将结合债券市场表现与组合的流动性要求,采取较为灵活的策略应对债市波动。
本基金三季度配置将继续重点把握资金面波动时点,投向短融等货币市场工具,在确保组合流动性的前提下,提高基金持有人的投资回报率。
粤公网安备