新华活期添利货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾 2016年一季度,密集的去库存政策推动了房地产销售和开工明显好转,前两月房地产销售面积同比增长 28.2%,房地产投资同比增长 3%,金融数据方面银行信贷相对旺盛,经济短周期企稳预期明显增强。此外,由于天气异常导致蔬菜价格上涨、加之猪肉供给偏紧,食品价格上升带动 CPI 涨幅超预期,大宗商品价格较前期低点反弹明显,叠加房价上涨因素,通胀预期有所上升。整体而言,去年底以来市场对经济的过度悲观预期有所修正。
收益曲线陡峭化下移,主要通过短端收益率下行完成,1年期国债收益率下降30个基点至 2.05%。长端利率债因经济基本面的变化呈窄幅震荡态势,10年期国债收益率在 2.85%附近波动。信用债方面,对平台公司的宽信用稳增长政策支撑了城投债较好的走势,中长端城投债收益率下降 30至 40个基点。
本基金一季度配置主要为短融和存单,收益率相对平稳。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内基金份额净值收益率为 0.5817%,同期业绩比较基准收益率为0.3362%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前经济仍处于探底期,短期回暖迹象加强,但从中长期看,库存和产能的去化需要较长时间,结构转型时经济增速中枢下行在所难免,伴随 GDP 增速逐级回落长端无风险利率将会缓慢震荡下行。信用债方面,局部信用风险会继续释放,但信用利差仍会维持低位。产能出清加快将导致信用利差分化加速,高等级信用利差维持低位,中低等级信用风险重新定价。
展望二季度,供给侧改革虽在推行,但稳增长压力加大,需求托底措施使得经济下行压力有所缓解。物价总水平比去年有所提升,因此 CPI 还会维持高位,大宗商品反弹继续推动 PPI 跌幅收窄,通胀数据仍不利于长端利率债走势。考虑到风险偏好仍然难以显著提升,债券配置动力依然强劲并且资金面能相对维持稳定,预计长期利率继续呈现区间震荡走势。总体来看,收益率已经处于历史低点的情况下,利率债获利空间有限。信用债方面,产业债分化加剧,需精选个券并加强信用风险管理,防止踩雷。
结合债券市场表现与流动性要求,本基金将采取较为灵活的策略应对收益率变化,重点把握资金面波动时点,投向短融、存单和回购等,确保组合流动性,提高基金持有人的投资回报率。