新华活期添利货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾 2016年上半年,经济增速换挡时期稳增长和调结构政策交替侧重,收益率维持区间震荡状态。一方面,基建投资托底经济,宽财政发力,去库存密集推行,经济短期呈现弱复苏格局,债市收益率下有底部保障。另一方面,宏观基本面中长期仍然缺乏新动能,经济下行风险依然存在,收益率上有顶部约束。
年初债市收益曲线陡峭化下移后,二季度短端利率上行导致曲线更为平坦。由于信用风险和局部流动性的冲击,1年期国债和国开债上行约 30个基点至 2.4%和 2.6%。
长端收益率呈倒 V 型走势,经济短期企稳、通胀上升推动长端收益率上行后,6月基本面重回弱势,经济增长和金融数据低于预期,资金面维持稳定,海外动荡导致避险情绪上升,多重利好因素带动 10年期国债和国开债回调至 2.84%和 3.19%。
本基金二季度配置主要为短融和存单,基金份额变化不大,收益率出现一定的波动。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内基金份额净值收益率为 0.6153%,同期业绩比较基准收益率为0.3371%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观经济“L”型格局下基本面预期变动不大,上半年总体信贷扩张较快,预计短期经济趋稳能持续。政策层面会采取宽财政、稳货币、紧信用的组合:财政、基建投资会继续托底经济;美国加息低于预期,但人民币中长期贬值担忧没有消除,货币政策进一步宽松面临汇率制约;信用层面,去杠杆监管加强,信用债发行规模显著下降,下半年信贷投放边际减少,需警惕企业再融资收缩和相应流动性风险冲击。
展望三季度,目前利率品收益曲线非常平坦,期限利差已显著低于年初水平,除非基本面继续恶化倒逼货币政策放松并带动短端利率下降,否则长端无风险利率较难突破前低。考虑到供给仍会维持高位,并且汇率约束仍在,通胀预期跟年初收益低点比已抬升,长端利率债获利空间有限。信用债仍然会延续高低等级分化趋势,风险偏好没有回升,高等级信用债基本随利率债变动,中低等级仍然面临调整压力。
结合债券市场表现与流动性要求,本基金将采取较为灵活的策略应对市场变化,重点把握资金面波动时点,投向短融、存单和回购等,确保组合流动性,提高基金持有人的投资回报率。