华泰柏瑞量化驱动混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年三季度，市场风格相比一季度与二季度变化较大。二季度行情结构主要偏向高景气行业主题和中小盘，一些高估值的抱团股和传统行业板块表现较弱；而三季度在上游资源品供给不足、“能耗双控”等因素的影响下，周期、中小市值板块表现较好。年中至9月30日期间，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别下跌8.62%、6.85%；代表成长类的创业板指和科创50分别下跌6.69%和13.82%；周期行业占比相对较高、相对估值偏低的中小市值指数中证500和中证1000分别上涨4.34%和4.54%。整体来看市场一方面对上游供需变化比较敏感，另一方面对前期的估值分化有一定的修正。
本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。
我们观察到宏观经济经历后疫情的快速复苏，出现了新的边际变化；全球的流动性宽松叠加供给端的约束带动了大宗商品价格的上升，对中下游制造和消费环节有一定压制，市场博弈集中在房地产、上游资源品供给等行业的政策应对。随着全球经济的复苏，各国货币政策可能会边际收紧，短期货币政策维持中性；而我国在应对可能存在的信用风险释放、短期经济增速下行的前提下，可能边际上有所放松。
A股市场在经历了比较长时间的估值分化的市场环境之后，逐步进入基本面业绩驱动的环境。消费、医药等少数较高估值的行业板块短期估值上仍有一定的压力；周期等板块对基本面改善的反应较强，政策扰动可能带来短期调整。我们预计接下来市场将对上市公司三季报业绩反应比较敏感，如果市场是理性的话，会切换到性价比相对较好的股票或者板块上。从基本面的角度看，我们对于整体市场不悲观。
量化策略方面，我们预期未来的市场风格会更加有利于华泰柏瑞量化模型获取超额收益。从因子表现来看，压抑两年的估值因子会出现反转，而成长因子预期会继续表现良好。市场抱团的龙头股估值已经很高，抱团的投资策略也已经比较拥挤。市场将回归基本面，未来大小市值、各行业股票的表现将更加均衡，量化投资全市场选股的优势将得以更好体现。虽然近期市场有一定的反复，但大方向上应该是比较确定的。
当然，短期市场走势上可能会有一定的波动。原因可能来自全球流动性边际收紧或经济复苏边际降速带来的市场情绪上的影响。但我们认为，当前A股市场整体基本面较好，如果出现比较大的波动，会是很不错的买入风格更加均衡的量化基金的机会。
在组合管理方面，本基金还是坚持利用量化选股策略，在有效控制主动投资风险的前提下，争取继续获得超越市场的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华泰柏瑞量化驱动混合A的基金份额净值为1.5639元，本报告期基金份额净值增长率为-2.15%，同期业绩比较基准收益率为-6.49%，截至本报告期末华泰柏瑞量化驱动混合C的基金份额净值为1.5638元，本报告期基金份额净值增长率为-2.21%，同期业绩比较基准收益率为-6.49%。