华泰柏瑞量化驱动混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年四季度，市场风格相比三季度有明显变化。三季度在上游资源品供给不足、“能耗双控”等因素的影响下，周期、中小市值板块表现较好；四季度周期品价格在调控之后有明显的回落，前期较为强势的新能源主题呈现震荡，市场行情进一步集中至中小市值、题材板块。9月30日至年底期间，传统行业占比较高的上证50、沪深300分别上涨2.42%、1.52%；代表成长类的创业板指和科创50分别上涨2.40%和2.15%；相对估值偏低的中小市值指数中证500和中证1000分别上涨3.60%和8.17%。整体来看市场一方面对政策边际变动比较敏感，另一方面对前期的估值分化有一定的修正。
本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。
四季度，一方面新冠病毒新变种转播再一次强化疫情对生产和贸易的抑制，另一方面全球流动性宽松转向、国内商品价格管控、地产行业风险显露等新变量影响凸显。从市场来看，外部货币政策边际收紧，我国经济增长受压。2022年，如果要对冲经济下行的压力，我们预期货币政策可能边际宽松。
A股市场在经历了比较长时间的估值分化的市场环境之后，逐步进入基本面业绩驱动的环境。消费、医药等行业中少数较高估值的板块短期估值上仍有一定的压力；周期等板块的政策扰动集中释放后，可能回归基本面改善的逻辑；新能源等节能环保板块尽管短期已经涨幅较大，但是从我国2030节能减排目标看该板块长期空间仍然巨大。我们预计接下来市场将对新一年的政策导向与上市公司年报业绩反应比较敏感，如果市场是理性的话，会切换到性价比相对较好的股票或者板块上。从基本面的角度看，我们对于整体市场不悲观。
量化策略方面，我们预期未来的市场风格会更加有利于华泰柏瑞量化模型获取超额收益。从因子表现来看，压抑两年的估值因子出现一定反转，而我们计算的成长因子预期会继续表现良好。市场抱团的龙头股估值已经很高，当前抱团的投资策略也已经比较拥挤。市场将回归基本面，未来大小市值、各行业股票的表现将更加均衡，量化投资全市场选股的优势将得以更好体现。虽然近期市场有一定的反复，但大方向上应该是比较确定的。
当然，短期市场走势上可能会有一定的波动。原因可能来自全球流动性边际收紧或经济复苏边际降速带来的市场情绪上的影响。但我们认为，当前A股市场整体基本面较好，如果出现比较大的波动，会是很不错的买入风格更加均衡的量化基金的机会。
在组合管理方面，本基金还是坚持利用量化选股策略，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越市场的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华泰柏瑞量化驱动混合A的基金份额净值为1.5626元，本报告期基金份额净值增长率为-0.08%，同期业绩比较基准收益率为1.46%，截至本报告期末华泰柏瑞量化驱动混合C的基金份额净值为1.5614元，本报告期基金份额净值增长率为-0.15%，同期业绩比较基准收益率为1.46%。