华泰柏瑞量化驱动混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年三季度，A股经历了V型反转。七至八月是上市公司中报业绩期，市场从前期政策博弈转向更加关注公司基本面。期间经济数据显示，制造业PMI景气度持续较弱，A股震荡下行。至九月中旬上证指数一度跌破2700点，两市成交量创出2020年以来新低，市场信心不足。临近季末，政府出台一系列刺激政策大超市场预期，叠加外资空头回补，A股迎来剧烈反弹，上证指数创出年内新高，市场活跃度也迅速攀升，两市成交量在国庆节后创出了历史新高。三季度，A股市场中非银行金融、地产等货币政策高度敏感行业表现较强，同时家电、消费者服务等消费板块受政策预期影响也有不错的表现。
本报告期，核心资产占比较高的上证50、沪深300分别上涨15.05%和16.07%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨8.89%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为16.6%和17.67%。横向比较来看，前期下跌较多的中小市值公司反弹较多，前期上涨较多的高股息类上市公司在反弹中落后。
本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。由于我们始终保持高仓位运作，基本不做仓位择时，因而在本轮市场出现的急剧反弹中，超额收益也受到仓位的拖累，但横向相比相对较小，超额收益波动较小。
展望未来几个季度，一系列增量政策的落地仍然值得期待。三季度，各地出台的“以旧换新”政策效果初显，家电和新能源汽车销量好于预期。国庆期间，各式各样的“消费券”一定程度上提高了居民的消费热情，刚刚出台的地产刺激政策预计也会对地产链有一定的作用。海外方面，美联储降息，为中国的财政和货币政策进一步宽松提供更大空间。同时我们认为，未来科技创新和自主可控的政策支持力度也将持续加强。我们认为政府出台的一系列政策已经扭转了市场之前过于悲观的预期，在股票市场整体估值有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。在不出现极端情况的前提下，我们对未来几个季度的A股股票市场持比较乐观的态度，对于股票市场的中长期表现更为乐观。
量化策略方面，在经历短期剧烈的反弹后，我们看到市场正逐渐回归基本面逻辑。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的质量类因子近期表现较好，我们预期其趋势或仍将延续，而我们的成长因子可能会继续表现良好；短期政策刺激和空头回补带来的反弹告一段落之后，市场主线正逐渐回归到股票的基本面上；同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票或均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。
如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有一定吸引力，投资人交易行为更加注重基本面，我们认为专注于基本面的量化投资超额收益有望得到进一步提高，或是很不错的配置风格均衡的基本面量化基金的机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华泰柏瑞量化驱动混合A的基金份额净值为1.4166元，本报告期基金份额净值增长率为12.70%，同期业绩比较基准收益率为15.25%，截至本报告期末华泰柏瑞量化驱动混合C的基金份额净值为1.4059元，本报告期基金份额净值增长率为12.63%，同期业绩比较基准收益率为15.25%。