华泰柏瑞量化驱动混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年的二季度，A股走势震荡上行，季初经历短暂关税冲击，之后整体延续反弹趋势。四月初市场从前期活跃的主题行情略有回落，临近重要关税节点，避险情绪升温。由于关税冲击，前期业绩预期较好的出口产业链股价剧烈调整。五到六月，股市活跃度维持在高位，主题行情持续到季末，市场主要宽基指数创出年内新高。二季度，A股市场中以银行和保险为代表的高股息板块表现较好，同时军工和创新药产业链表现较为活跃，而周期和消费相关行业表现相对稳健。
本报告期，代表大市值公司的上证50、沪深300分别上涨1.74%和1.25%；代表高股息类上市公司的中证红利全收益指数上涨2.62%；代表小市值公司的中证1000和中证2000指数同期涨幅分别为2.08%和7.62%。横向比较来看，股价弹性较大的中小市值公司以及高股息类上市公司，在二季度跑赢大市值上市公司。
本报告期内，我们坚持基本面多因子的量化选股策略，结合对市场的研判，采取比较稳健的投资策略。由于我们采用相对严谨的风控措施，在风格和主题上的暴露相对较小，同时保持较高仓位运作，因而关税冲击以及之后的反弹行情中，超额收益受到的影响相对较小，超额收益波动较小。
展望未来几个季度，A股市场面临的国内外不利因素或将逐步减小。2025年二季度，得益于前期财政和货币政策的发力，国内经济韧性进一步加强。央行可能继续实行较为宽松的货币政策，政府和企业的融资成本有望进一步降低。同时财政有望发力，或将继续引导新增资金向科技和扩内需等方向。海外，短期美国的关税政策给全球经济发展带来不确定性，但中长期我们坚定看好中国产业链的创新能力和国际竞争力。年初以来，一系列突破性的自主创新科技成果，以及国内经济在本次关税冲击中所展现的强大韧性，增强了市场对于中国经济的信心。在整体估值仍有吸引力的情况下，股票市场后续有望进入更加理性的上升区间。
量化策略方面，在经历二季度普遍反弹和科技主题轮动行情后，随着财报期临近，我们认为市场或将更加关注基本面的边际变化。从因子表现来看，华泰柏瑞量化团队的成长类因子和价值类因子近期表现较好，其趋势有望延续。短期主题轮动行情告一段落之后，市场主线或逐渐回归到股票的基本面上。同时，我们认为在后市当中，大小市值、各行业股票可能均有机会，量化投资全市场选股的优势有望得以更好体现。
如上所述，我们认为，当前A股市场整体估值仍有吸引力，对于专注于捕捉基本面变化逻辑的量化投资，超额收益有望得到进一步提高，或是很不错的配置风格均衡的基本面量化基金的机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华泰柏瑞量化驱动混合A的基金份额净值为1.4393元，本报告期基金份额净值增长率为2.51%，同期业绩比较基准收益率为1.21%，截至本报告期末华泰柏瑞量化驱动混合C的基金份额净值为1.4255元，本报告期基金份额净值增长率为2.44%，同期业绩比较基准收益率为1.21%。