报告期内基金投资策略和运作分析
2021年四季度，国内最为关注是中央经济工作会议，会议主要精神是两点：一是稳增长，首次提出经济发展面临“需求收缩、供给冲击以及预期转弱”三大问题，2022年稳增长必要性凸显。本次会议表述中增加“政策发力适当靠前”，“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。二是政策纠偏，“房住不炒”的政策基调不变，健康发展和良性循环为发展方向，重提“因城施策”，政策开始边际改善。“碳达峰”不等于“碳冲锋”，策略上要稳中求进。四季度，国外重点关注在于美国加息预期，12月FOMC会议基调转鹰，强调通胀已失去“暂时性”，Taper进程加速。会议结束后美联储主席发表讲话称，通胀上升是加速缩债的原因，经济发展和前景证明应该加快缩债，美联储有望在2022年3月中旬完成缩债，加息周期的开启时点也有望提前。
四季度的市场风格开始逐渐切换，和整体国内外大的政策环境有关，在稳增长的预期下，顺周期低估值的行业开始反弹，前期表现较好的成长股开始调整。在海外利率预期上升的背景下，整体市场估值水平开始承压，市场开始进入偏防御策略，低估值和消费板块相对表现较好。
我们认为2022年的配置要均衡，市场不会像2021年这么极端，坚守成长方向，同时可以逢低配置偏价值品种。前期强监管过后，随着经济动能的较快下滑，政策重新重视稳增长，信用和流动性未来将偏松，这对于权益市场来说是较为舒适的窗口期，我们对2022年市场整体不悲观，存在结构性机会。短期市场调整，正好是长期的介入机会。
在市场方向上，以新能源为代表的成长股，前期涨幅较高，但行业景气度还会很高，未来板块会分化，需要精挑细选，特别是选择竞争格局好，供给增长不快的行业。医药行业经过一年的调整，估值已经合理，随着业绩稳定增长和集采利空落地，估值也有修复空间。中游制造行业在原材料成本、关税、运费、汇率等不利因素消失后，今年将迎来恢复之年。食品饮料在提价的作用下，利润剪刀差扩大，业绩弹性也较大，现在也可以逢低配置。
我们今年最为看好的方向是受益于中国工程师红利的先进制造业，先进制造业是未来立国之本，受益于国产替代和出口加速，在国家“专、精、特、新”扶植政策的支持下，制造业会跑出很多长线牛股。在原材料和运费等下降之后，业绩弹性也很大。相对看好的细分子行业包括：受益于提价和低基数的大众消费品、受益于国产替代的医疗设备、受益于创新药的CRO板块和科学服务、受益于电网建设的电力和信息化设备、受益于汽车智能化的电子设备、受益于储能快速发展的能源管理产品等。
我们认为目前市场整体估值不高，未来还具备较好的投资机会，因此不做太多择时操作，继续持有高质量的优质白马公司，不做短期交易和趋势投资。在选择公司上，我们会坚持用五维度甄选高质量公司：1、高盈利能力（高ROIC），这是我们的初心和长期业绩保证；2、现金流好，能够长期给股东创造大量自由现金流；3、优秀的盈利模式，最好是轻资产模式，能够实现较高的内生增长；4、需求长期稳定，并不特别需要爆发增长，在需求波动大或技术迭代快的行业中反而不容易出长期牛股；5、供给壁垒高，竞争格局好，龙头公司具备长期竞争优势。所有这些结果最基本的保障是优秀的管理层、良好的治理结构和市场化的激励机制。
即使有短期的业绩压力，但是我们不会放弃投资价值观，为了短期业绩，不顾价格，去追热门风口，去挣快钱，去和市场博弈。我们会一如既往的坚持长期主义，逆向投资，不追风口，不赌赛道，不做短期博弈和趋势投资，坚持投资高质量公司，靠优秀公司不断创造企业价值，来保证我们长期业绩可持续、可复制、可预期。
投资的事情，知易行难，知行合一，难上加难。2022年的投资，可能会更加坎坷波折，没有哪种风格或赛道能永远躺赢，只有靠管理人专业的技能，辛勤的付出，坚定的信念，才能为持有人带来良好的回报。也希望我们的基金持有人能与我们一路同行，选择长期相伴，做时间的朋友，共同实现我们的投资初心！
报告期内基金的业绩表现
截至2021年12月31日，本基金份额净值为2.2934元，本报告期份额净值增长率为-2.89%，同期比较基准的增长率为1.45%。
粤公网安备