报告期内基金投资策略和运作分析
二季度，海外经济处于修复过程之中，在5月份全球制造业PMI报56创新高之后，6月边际下滑至55.5，按照中国的经验，疫情低点到高点大致经历3个季度，如果经验可借鉴，可以大致判断包括美国在内的全球经济修复可能目前已经处于顶部区间，扩张动能后续可能逐步减缓。国内方面，相比一季度，二季度经济增速开始出现环比放缓迹象，受益于较好的出口以及较强韧性的房地产投资，经济下行趋势比较平缓；其中，受局部疫情反复、居民收入恢复不均，国内消费恢复节奏偏慢，但整体方向保持向上，呈现缓慢复苏态势；之前被市场寄予厚望的制造业投资受高企的原材料价格以及偏低的财政支出影响，回升速度较慢。整体而言，国内经济惯性仍在，但扩张动力已出现边际放缓。
货币政策方面，美联储在最新一次议息会议中基调转“鹰”，除了调高通胀与经济预期之外，还对Tapper进行了讨论，点阵图显示2023年底之前将加息2次，政策收紧预期升温。而中国央行则维持偏“稳”的政策基调，由于地方专项债发行滞后以及贸易持续盈余，货币市场保持宽松，资金价格季节性的波动明显小于往年。
债券市场方面，受持续宽松的资金面及环比走弱的经济基本面推动，债券收益率2季度持续下行，10年期国开债收益率回落近10bp,而短端收益率下行幅度更大，1年期国开债下行幅度超过30BP。
权益市场方面，指数整体反弹为主，但行业分化严重：受产品价格涨价带动，以煤炭、有色、化工为代表的顺周期行业表现突出，同时，持续高景气的新能源行业、半导体、医药行业继一季度抛售后，在二季度也出现大幅反弹；而部分短期景气度较弱的行业和个股则跌幅较大。上证指数当季上涨4.34%，沪深300上涨3.48%，创业板指涨26%，破前期高点。
二季度组合债券部分整体拉长了久期，并维持较低的杠杆水平。权益部分以绝对收益为主要思路，结构上以稳健低估值品种为主，辅以一部分中长期景气度较为确认的估值相对合理的成长品种。
展望三季度，我们对宏观场景的判断仍是“稳货币、紧信用”，全球货币政策在当前方向上“易紧难松”，部分新兴市场国家为应对通胀压力、稳定汇率，已进入加息通道；美联储在最新一次议息会议中基调转“鹰”，对Tapper进行了讨论，政策收紧预期升温；进入3季度，美联储货币政策也进入一个敏感时点，未来美联储或将释放关于减少债券资产购买的政策指引，海外市场流动性也将面临一定的边际收紧。中国央行二季度整体维持偏“稳”的政策基调，展望三季度，国内货币政策偏“稳”的政策基调预计不会有大的变化，但考虑到关键时点已过，资金面最宽松的时间点预计已过。
债券市场方面，今年下半年将维持紧信用和稳货币的组合，此环境下信用风险加大，信用风险事件将对市场形成冲击，无风险利率和高等级信用优于低等级信用，此时组合不会过多做信用下沉，而是多利用久期和杠杆策略来增厚收益。展望三季度，国内货币政策主要立足国内，预计偏“稳”的政策基调不会有大的变化。总体来看，我们对于国内债券市场保持谨慎乐观的态度。策略上，当前的收益率曲线较为陡峭，短债随资金面波动较大应立足于票息，择机逢高配置长债。
权益市场方面，当前宏观场景制约权益市场整体估值提升带来的趋势性机会，宏观经济运行情况和政策的边际变化是影响当前市场走势的核心矛盾，对此应保持高度关注，需要进行紧密跟踪。整体来看，我们对后市观点偏中性：一方面，中国经济增长惯性仍在，且预计政策面将相机而动，国内经济快速回落的风险并不大；另一方面，二季度流动性超预期宽松，通胀预期回落，市场估值水平迅速修复，龙头股经历了一波大幅的反弹，部分股票已经创下年内新高，二季度创业板指涨26%，破前期高点，存在一定的估值风险，预期未来市场仍会有较大波动。配置思路方面，寻找估值和景气度相匹配的板块，关注个股估值的安全边际，逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头。组合配置方向上，一方面以中低估值的大金融、公用事业、家电家居、建材、交运、汽车零部件为主，另一方面，少量配置部分业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种，如汽车电动化智能化产业链、5G应用落地带动可穿戴相关的消费电子产业链等。
报告期内基金的业绩表现
2021年2季度，景顺长城稳健回报混合A类份额净值增长率为2.11%，业绩比较基准收益率为0.88%。
2021年2季度，景顺长城稳健回报混合C类份额净值增长率为2.08%，业绩比较基准收益率为0.89%。
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