报告期内基金投资策略和运作分析
2021年三季度经济增速放缓迹象更为明显。出口数据仍保持韧劲，8月份当月出口同比增速保持25.6%的正增长，而内需相对疲软：受局部疫情反复、居民收入恢复偏慢的影响，8月份社会消费品零售同比增速为2.5%，增速环比回落6个百分点。而房地产销售、投资走弱的趋势在7、8月份也开始显现，8月份房地产销售面积同比下滑15%，单月房地产开发投资增速也接近零增长。与此同时，进入8月份以后，出现了缺煤、缺电的新情况，9月份拉闸限电的现象时有发生，而在供需的共同作用下，海外也出现包括天然气、煤炭等在内的能源价格大幅飙升的情况。在经济增速有所放缓的大背景下，对于全球经济出现滞胀的担忧有所上升。
债券市场方面，受央行在7月9号降准的影响，资金面持续宽松，债券收益率在7月份加速下行，进入8月份后转为震荡。整个三季度，10年期国开债收益率回落约20bp，1年期国开债收益率回落10BP，收益率曲线有所扁平化。
权益市场方面，指数先回落后反弹，上证指数三季度基本收平，但行业继续分化：受产品价格涨价以及调价预期的带动，煤炭、电力、钢铁等行业表现突出，而医药以及与消费相关的行业和个股表现较为落后。上证指数当季回落0.64%，沪深300下跌6.85%，创业板指跌6.69%。
三季度组合债券部分在7月份略微拉长了久期，并适度提高了杠杆水平，进入8月份以后主要立足票息策略。权益部分以绝对收益为主要思路，结构上以稳健低估值品种为主，辅以一部分中长期景气度较为确认的估值相对合理的成长品种。
展望四季度，从经济基本面看，消费不振或将持续一段时间，而地产行业进入下行周期已基本确认，中国经济短期内暂难进入上升趋势。但从政策层面来看，信用政策进一步收紧的可能性很低，而部分过于紧缩的政策，尤其与房地产相关的政策或存在适度调整的空间，边际宽信用，社融逐步企稳。因此，前瞻的看，经济出现大幅失速下滑的风险并不大。
债券市场方面，我们从前期相对乐观的态度转为中性，组合将维持中低久期，立足票息策略，待收益率调整之后择机增配长债。
权益市场方面，当前宏观场景制约权益市场整体估值提升带来的趋势性机会，宏观经济运行情况、政策的边际变化、通胀预期等是影响当前市场走势的核心矛盾，对此应保持高度关注，需要进行紧密跟踪。我们对后市观点偏中性：一方面，中国经济增长惯性仍在，且预计政策面将相机而动（存在政策空间），国内经济快速回落的风险并不大；另一方面，三季度的流动性维持超预期宽松，市场分化到极致，高景气度的赛道股、部分上游原材料相关标的经历了大幅的上涨，存在一定的估值风险，预期未来市场仍会有较大波动。配置思路方面，寻找估值和景气度相匹配的板块，关注个股估值的安全边际，逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头。组合配置方向上，一方面以中低估值的金融、汽车零部件（补库逻辑）、公用事业、交运等行业为主；另一方面，少量配置部分业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长，如汽车电动化智能化产业链、光伏产业链、军工产业链等。
报告期内基金的业绩表现
2021年3季度，景顺长城稳健回报混合A类份额净值增长率为0.94%，业绩比较基准收益率为0.88%。
2021年3季度，景顺长城稳健回报混合C类份额净值增长率为0.89%，业绩比较基准收益率为0.89%。
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