报告期内基金投资策略和运作分析
2022年一季度海内外宏观环境非常动荡，对资本市场影响很大：从海外情况来看，先有美国通胀压力持续，美债收益率开年就大幅反弹，对资本市场流动性有较大冲击；2月份，俄乌冲突意外爆发，原油等大宗商品价格暴涨，市场对滞胀的担忧再起；3月份，在深圳上海疫情扩散、市场期待的降息缺席、统计局数据一片质疑、中概股可能退市等系列冲击下，资本市场表现更为动荡。3月16日，金融稳定委员会发声，就市场关心的稳增长、房地产企业风险化解、中概股以及大型平台企业资本扩张等问题都给予积极回应，市场信心得以一定程度的恢复。而就已经公布的经济数据来看，受疫情的冲击，整体需求较为一般，尤其2月份的社融数据较为疲软，其中居民中长期贷款较为罕见的出现单月负增长。
一季度债券市场呈现震荡走势，收益率先下后上：年初资金面较为宽松，叠加1月17日央行下调MLF利率10个基点，收益率出现较大幅度下行，春节之后，随着权益市场大幅调整，由于理财、基金的赎回压力导致债券也被抛售，叠加1月社融数据超预期，债市收益率出现一定上行。整个一季度，1年、3年、5年、10年国开收益率分别下行3BP、上行5BP、上行1.5BP、下行4.5BP。AAA信用债方面，1年期收益率下行6bp,而3年和5年收益率则上行接近20BP，曲线有所陡峭化，信用利差明显走阔。
一季度权益市场整体震荡下行，进入3月份，股票市场下行加速，在金稳会之后，股票市场企稳并有一定幅度反弹。从股市风格来看，估值相对较高的个股大幅下挫，而受益于商品价格上涨的周期股以及估值较合理的价值股表现相对较好。上证指数当季下跌10.65%，沪深300下跌14.53%，创业板指下跌19.96%。
一季度组合债券部分增配了估值调整到位的银行二级资本债，略微拉长了久期，保持适度的杠杆水平。权益部分以绝对收益为主要思路，结构上以稳健低估值品种为主，辅以一部分中长期景气度较为确认的估值相对合理的成长品种。
权益市场方面，经历了惊心动魄的一季度，在政策开始逐步发力的背景下，近期市场情绪在逐步回暖，我们预计一季度影响市场的一些外部因素，短期都很难再进一步恶化，未来有望出现改善。我们将重点聚焦国内稳增长的手段，并密切跟踪。从中央政府一直以来的态度来看，稳增长应该是逐步发力的过程，而地产政策是焦点。近期各地政府也陆续出台稳定房地产市场的措施，中国宏观经济底部逐步企稳的概率很大。因此，我们对后续股市的表现并不悲观，配置思路方面，寻找估值和景气度相匹配的板块，关注个股估值的安全边际，逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头。组合配置方向上，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于宽信用、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，择机增配业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种。
债券市场方面，虽然目前债券收益率处于历史较低分位数，但考虑到当下经济周期以及货币政策的组合，债券仍然具备一定的配置价值。配置方向依然以高等级信用债为主，继续立足票息策略，待收益率调整之后择机增配长债，同时积极把握赎回等流动性冲击带来的银行次级债投资机会。
报告期内基金的业绩表现
2022年1季度，景顺长城稳健回报混合A类份额净值增长率为-2.09%，业绩比较基准收益率为0.85%。
2022年1季度，景顺长城稳健回报混合C类份额净值增长率为-2.06%，业绩比较基准收益率为0.86%。
粤公网安备