景顺长城稳健回报灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
海外经济方面，随着海外通胀数据超预期走高以及海外经济数据的全面走弱，市场对于美联储加快政策收紧以及经济“硬着陆”担忧开始加剧，股、债、商品市场均大幅波动。以原油为代表的大宗商品价格冲高回落，整体高位运行。10年美债震荡上行66bp，道琼斯工业指数下跌11.25%。
国内方面，由于上海疫情的冲击，国内经济增长在二季度进一步下探，疫情对于经济的影响幅度大幅超此前市场预期。随着上海逐步复商复市，国内物流情况也得到了相对显著的恢复，企业生产逐步恢复正常，经济环比增长得到修复，从5、6月份的制造业PMI来看也验证了这一点。另一方面，近期卫健委、工信部均对疫情政策做出一定调整，后续即使再出现局部的疫情情况，预计对经济的冲击也将明显小于二季度。国内金融市场在二季度也较为动荡：股票市场一度在4月底较悲观，整体估值跌至历史底部区间，创业板指数更是从前期高点回撤超30%。5月以来股票市场开启反弹，上证指数和创业板指数均修复到今年2月左右的位置。受国内经济修复、海外通胀等因素影响，二季度中长端利率整体震荡上行，相较于2022年一季度末，5年期国债上行8BP至2.65%，10年期国债上行3BP至2.82%。
二季度组合债券部分采取杠杆套息策略，提高了杠杆水平并略微拉长了久期。权益部分以绝对收益为主要思路，整体提高了仓位，结构上以稳健低估值品种为主，加仓一部分中长期景气度较为确认的估值相对合理的成长品种。
展望未来，宏观场景判断短期内倾向于“稳货币、宽信用”。货币政策方面，目前在海外紧缩的背景下，国内政策利率调降的空间预计相对有限，但短期来看，银行间流动性预计仍将保持相对充裕。受益于银行间市场流动性的相对宽松，债券市场的中短端品种确定性相对较高，而长端品种市场仍在博弈后续经济复苏的幅度与动能，但随着后续房地产销售、财政、防疫政策等多方面的变化，长端品种的交易空间相对有限。
权益市场方面，整体持谨慎乐观看法。尽管稳增长政策在二季度受到了疫情反复的影响，我们仍对其后续效果的显现保持信心，并重点观察跟踪。6月以来，我们看到了一些领域的政策加码，包括但不限于加大房企风险化解力度、房贷加权利率持续下行、部分区域购房政策松绑、多地消费券的发放、汽车购置税的减免等。部分高频经济指标也有所回暖。总体上看，国内经济修复仍在进行。货币政策在此过程中预计保持友好，央行近期也表态“继续从总量上发力以支持经济复苏”。同时，我们也认识到，国内疫情防控形式总体向好但任务仍然艰巨，阶段性海内外经济周期分化和国际形势复杂严峻等因素使得国内经济修复不会一蹴而就，市场分析和预判难度仍大，下半年市场仍可能维持高波动。配置思路方面，寻找估值和景气度相匹配的板块，关注个股估值的安全边际，逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头。组合配置方向上，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于宽信用、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，择机增配业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种。
债券市场方面，虽然目前债券收益率处于历史较低分位数，但考虑到当下经济周期以及货币政策的组合，债券仍然具备一定的配置价值。在货币市场资金面相对偏松背景下，组合适当利用杠杆策略增厚收益。配置方向依然以高等级信用债为主，继续立足票息策略，待收益率调整之后择机增配长债，同时积极把握赎回等流动性冲击带来的银行次级债的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
2022年2季度，景顺长城稳健回报混合A类份额净值增长率为3.27%，业绩比较基准收益率为0.85%。
2022年2季度，景顺长城稳健回报混合C类份额净值增长率为3.13%，业绩比较基准收益率为0.86%。