景顺长城稳健回报灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度海内外宏观形势仍维持较高波动。海外方面，经济基本面走弱的情况仍没有发生变化，但另一方面，海外持续坚挺的通胀数据使得市场对于美联储后续政策收紧力度的预期不断摇摆与转变，美元指数持续冲高，海外债券收益率、商品价格的波动加大，美元指数冲高也对人民币汇率造成压力，人民币汇率8月以来震荡走高，9月以来连续触及重要关口。国内方面，8月经济数据表现较好，大多好于市场平均预期，显示三季度经济整体环比修复情况好于市场平均预期。整体上看，经济近期的复苏仍为弱复苏，出口增速受海外经济回落影响有所下降，基建投资增速继续抬升，房地产投资持续下行，制造业投资相对稳定，消费缓慢修复，通胀相对温和。目前经济运行情况体现出政府部门加杠杆托底经济的特征，对经济增长起到一定支撑作用，近期频繁出台的稳增长政策也表现出政府对稳增长的态度与决心。近期各地地产政策在不同程度上略有调整，后续仍需要持续观察其落地情况与政策效果，预计在“房住不炒”背景下，政策出台仍将以稳为主。货币政策方面变化不大，经济复苏动能偏弱的情况下流动性预计仍将保持中性略松状态，但随着稳增长政策发力，信贷边际的好转，后续资金面可能存在边际收敛可能，四季度需观察资金面的边际变化。
三季度债券市场方面，受8月超预期降息影响，国内利率债收益率整体震荡下行，相较于2022年二季度末，5年期国债下行4BP至2.58%，10年期国债下行6BP至2.76%。权益市场方面，呈现出相对弱势格局，今年以来二次探底。上证指数连续3个月回调，累计下跌11%。
三季度组合债券部分采取杠杆套息策略，维持中性的久期和杠杆水平。权益部分以绝对收益为主要思路，结构上以稳健低估值品种为主，辅以一部分中长期景气度较为确认的估值相对合理的成长品种。
展望未来，预计经济基本面仍会温和修复，基建稳增长政策预计将持续落地，地产托底政策也在发力过程中。同时，我们也认识到，国内疫情防控形势总体向好，但任务仍然艰巨。阶段性海内外经济周期分化和国际形势复杂严峻等因素使得国内经济修复不会一蹴而就。基本面弱复苏下，预期货币政策仍将保持友好，资金面预计仍将维持中性略松状态。
权益市场方面，整体持谨慎乐观看法。目前权益市场估值处于偏低的位置，前期停贷事件发酵、多地疫情冲击、美元指数偏强导致汇率压力、地缘政治等因素，都明显冲击市场的风险偏好，导致短期市场羸弱，但权益市场的估值水平也对众多利空因素已经有较为充分的定价。中期维度，随着各类政策的逐步落地，宏观经济和企业盈利的回升，权益有望呈震荡向上格局，择机布局具有中长期景气度的板块。配置思路方面，寻找估值和景气度相匹配的板块，关注个股估值的安全边际，逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头。组合配置方向上，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于宽信用、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，择机增配业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种。
债券市场方面，虽然目前债券收益率处于历史较低分位数，但考虑到当下经济周期以及货币政策的组合，债券仍然具备一定的配置价值，尤其是中短端品种确定性仍相对较高。在稳增长政策发力过程中，同时叠加相对宽松的资金利率，预计四季度债券收益率以区间震荡为主，在此背景下，票息策略相对占优，组合久期不宜过高，适当利用杠杆策略增厚组合收益。配置方向依然以高等级信用债为主，继续立足票息策略。
报告期内基金的业绩表现
2022年3季度，景顺长城稳健回报混合A类份额净值增长率为-1.93%，业绩比较基准收益率为0.85%。
2022年3季度，景顺长城稳健回报混合C类份额净值增长率为-1.90%，业绩比较基准收益率为0.86%。