景顺长城稳健回报灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度，国内外市场均经历了较大波动。海外方面，1~2月美国就业、通胀和经济数据超市场预期，美债收益率大幅上行。3月初美欧银行风险事件发酵，衰退预期升温，美债收益率大幅下行。为应对本轮银行业危机，金融监管部门出台了多项流动性救助措施，同时美联储在3月议息会议中仅加息25BP，显示出美联储在政策操作上已经开始偏谨慎，加息进入尾声阶段。国内方面，当下处于经济复苏的初期阶段，主要是疫后修复以及政策驱动，出行链改善明显，基建偏强，地产开始企稳，信贷数据较强，但内生的顺周期修复尚需要时间，居民就业和收入尚未明显改善，核心通胀还较弱。
一季度权益市场方面，A股经历1月快速反弹后转为震荡，板块轮动明显，上证指数当季收涨5.94%。一季度债券市场方面，利率债收益率先上后下，整个一季度，1Y/3Y/5Y/10Y国债分别上行13/10/4/2BP，信用利差大幅压缩。
一季度组合权益部分保持中性偏乐观的仓位，以追求绝对收益为主要思路，结构上以稳健低估值品种为主，辅以一部分中长期景气度较为确认的估值相对合理的成长品种。组合债券部分立足票息策略，逐步减持了部分前期涨幅较大的信用债，降低了组合久期和杠杆水平。
展望二季度，我们仍对经济修复保持信心。当前国内经济修复处于早期阶段，需耐心等待内生动能的修复和前期政策效果的显现：一是结合海内外的情况，经济本身有回归潜在需求趋势值的动力；二是地产方面，我们预期需求端的政策将相机而动，过去积累的需求端也会随之释放，对经济的拖累较2022年或将减弱；三是基建方面，政府逆周期调节，将形成实物工作量，托底经济；四是消费方面，随着经济的企稳，就业将有所改善，在超额储蓄较高的背景下，国内需求回升的趋势仍在，消费将对经济形成支撑。海外方面，目前各国监管机构对银行业风险事件的响应速度较快，影响短期可控，由此引发金融危机的概率较低，但我们也看到海外利率过高的根本问题还没有得到解决，我们会对此保持密切跟踪。
债券市场方面，整体持中性偏谨慎的观点。在货币市场资金面相对中性偏松背景下，组合适当利用杠杆策略增厚收益。目前短端利率债对回归政策利率已经充分定价，具有票息价值和骑乘收益。配置方向依然以高等级信用债为主，立足票息策略，同时积极把握一级市场放量和赎回等流动性冲击带来的银行次级债的投资机会。
权益市场方面，整体持谨慎乐观看法。目前权益市场估值处于结构性较低的位置，行情处于早期阶段，在接下来我们将会看到经济的逐步改善和企业盈利端的修复，同时政策仍维持友好。由于海外经济及金融环境仍未明朗，不排除阶段性对国内资本市场的冲击，我们将保持密切的跟踪，并且灵活调整组合的仓位和结构。组合配置方向上，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于稳增长、内需相关、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，择机增配上游品种（在海外黑天鹅事件冲击，上游资源品价格下跌的过程中），以及在细分行业中择机增配估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种。
报告期内基金的业绩表现
2023年1季度，景顺长城稳健回报混合A类份额净值增长率为0.56%，业绩比较基准收益率为0.82%。
2023年1季度，景顺长城稳健回报混合C类份额净值增长率为0.58%，业绩比较基准收益率为0.83%。