报告期内基金投资策略和运作分析
海外方面，二季度美国经济在服务业支撑下，就业、消费等数据持续超市场预期，呈现出较强的韧性，一定程度上弥补了美联储货币紧缩的压力。下半年来看，随着高利率环境的持续，以及信贷条件进一步收紧，依然制约美国经济的修复空间。不过因为美国积累的较高的超额储蓄尚未释放完全，以及服务业尚有一定修复空间，就业依然保持韧性，经济失速的风险不大。
国内方面，二季度经济修复程度略低于市场预期。随着一季度恢复性需求集中释放，二季度经济基本面略有回落，社融增速下行，地产销售及投资数据持续低于市场预期，工业企业利润同比仍负增长。展望三季度，新一批“稳增长”政策措施有望陆续落地，或可阶段性对经济起到一定支撑作用。地方政府方面，今年土地市场仍然萎靡，政府性基金收入持续负增长，城投企业债务压力较大。出口方面，虽然美国商品终端销售具有一定韧性，但是美国贸易商尚处于主动去库存阶段，叠加收紧的金融环境压制基本面的上行空间，预计短期内我国出口将继续承压。
权益市场方面，二季度国内股票市场偏弱，上证指数下跌2.16%，沪深300下跌5.15%，创业板指下跌7.69%。
债券市场方面，二季度国内利率债收益率明显下行，相较于一季度末，5年期国债下行26BP至2.42%，10年期国债下行25BP至2.63%。
二季度组合权益部分保持中性偏高的仓位，增配了AI相关标的，主要集中在上游的算力，包括光模块、服务器等，这给组合收益带来了正向的贡献。但在季末考虑到部分AI标的估值已经相对合理，我们进行了一定的减仓。此外，我们二季度还增加了小金属、光伏、半导体、家电的配置。锡、锑等小金属下半年供需格局向好，有望捕捉涨价带来的收益。光伏则是受益于硅料价格下降，下半年排产和装机有望进一步向好。半导体设备和材料是受益于行业景气的改善和下游的招标等。部分家电公司性价比较高，基本面好于预期。组合债券部分立足票息策略，保持中性略低的久期和杠杆水平。
展望三季度，海外方面，随着美联储货币紧缩的维持，以及信贷条件进一步收紧，依然制约美国经济基本面的修复空间。不过因为美国积累的较高的超额储蓄尚未释放完全，居民资产负债表较为健康，以及服务业尚有一定修复空间，就业依然保持韧性，经济失速的风险不大。国内方面，在二季度经济下行压力大幅释放过后，预计随着一批“稳增长”政策措施陆续落地，三季度经济基本面有望逐步企稳。在经济复苏初期，预计银行间流动性仍将继续维持合理充裕略宽松状态。
债券市场方面，整体持中性的观点，在货币市场资金面相对中性偏松背景下，中短端品种确定性仍相对较高，组合适当利用杠杆策略增厚收益。配置方向依然以高等级信用债为主，立足票息策略，同时积极把握一级市场放量和赎回等流动性冲击带来的银行次级债的投资机会。
权益市场方面，当前A股估值处于历史相对低位，结构性低估情况较为明显，同时货币政策相对友好，PPI或将企稳，工业企业利润增速低位回升，股票市场具有较好配置价值，后续重点关注经济恢复情况。组合配置方向上，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于稳增长、内需相关、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，择机增配上游品种（在海外黑天鹅事件冲击，上游资源品价格下跌的过程中），以及在细分行业中择机增配估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种，重点关注未来竞争优势明显、景气程度可持续的高端制造业及受益于潜在政策支持的安全/自主可控领域等。
报告期内基金的业绩表现
2023年2季度，景顺长城稳健回报混合A类份额净值增长率为1.68%，业绩比较基准收益率为0.82%。
2023年2季度，景顺长城稳健回报混合C类份额净值增长率为1.51%，业绩比较基准收益率为0.83%。
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