景顺长城稳健回报灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
海外方面，核心PCE价格的6个月环比折年增速回落至1.9%，达到美联储的目标水平。制造业方面，海外制造业PMI保持在收缩区间；服务业方面，就业市场降温，薪资增速回落，服务业通胀压力缓解。联储12月FOMC决议如期暂停加息，释放了降息信号，从点阵图看，确认了2023年7月为本轮加息终点，2024年降息幅度增至3次。
国内方面，四季度经济环比走势略低于市场预期，官方制造业PMI连续三月低于50且环比逐月下行，可能展示的是经济复苏动能仍相对偏弱以及内生动力还比较疲弱的态势。另一方面，四季度以来物价下行压力边际加深，CPI走势弱于市场预期，可能指向居民消费边际走弱。四季度以来，房地产销售和投资增速仍在低位磨底，短期内快速复苏可能仍难以期待。但自从10月调增赤字率和增发万亿国债以来，市场对于中央财政发力稳经济抱有较高的期待，所以目前市场或许又回到了阶段性偏弱的基本面现实和强政策预期的博弈中。
货币方面，四季度随着政府债发行放量，资金价格边际有所抬升，对债券市场收益率造成一定扰动，随着12月中旬政府债发行逐渐进入尾声，资金价格在央行净投放下逐渐下行，中短端品种收益率在12月末快速下行。
四季度以来，权益市场整体下跌，上证指数-4.36%，沪深300指数-7%，创业板指数-5.62%。债券收益率先上后下，收益率震荡下行，相较于三季度末，5年期国债下行13BP至2.40%，10年期国债下行12BP至2.55%。
展望2024年，经济基本面复苏仍需要货币政策呵护，预计在此期间货币政策保持稳健，资金面大幅收紧概率不大。信用扩张方面，后续关注2024年初财政发力情况，预计国债和地方债发行进度提前，叠加2023年增发的万亿国债在2024年初尽早形成实物工作量，重大项目建设预期开始启动，经济基本面有望企稳回升。
债券市场方面，年底资金价格逐步下降，短端交易盘入场，基本上定价了对明年初的降息预期。收益率快速大幅下行后，年初可能带来一波止盈需求。未来重点关注跨年后资金中枢是否会系统性下行。配置方向依然以高等级信用债为主，立足票息策略，同时积极把握一级市场放量和赎回等流动性冲击带来的银行次级债的投资机会。
权益市场方面，目前处于低位区域，市场对于经济悲观定价已经较为充分反映，结构性低估情况较为明显。7月政治局会议之后，政策面对于经济和股市均持支持态度，一方面下调了印花税，另一方面暂缓IPO和进一步规范大股东减持等政策来提振信心，与此同时，货币政策也较为友好。后续随着盈利逐步企稳及库存周期触底，政策宽松周期的延续及相对较高的股债性价比，对于后续股市持相对积极看法。而海外随着高利率的滞后效应在逐步显现，我们预计接下来美国经济明显回落可能性大，前期强美元、高美债利率对国内的资本市场的压制会得到明显缓解，人民币资产吸引力将会逐步回升，A股市场具有较好配置价值。组合配置方向上，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于国内经济复苏、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，择机增配上游品种，以及在细分行业中择机增配估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种，重点关注未来竞争优势明显、景气程度可持续的高端制造业及受益于潜在政策支持的安全/自主可控领域等。
报告期内基金的业绩表现
2023年4季度，景顺长城稳健回报混合A类份额净值增长率为-0.73%，业绩比较基准收益率为0.82%。
2023年4季度，景顺长城稳健回报混合C类份额净值增长率为-0.90%，业绩比较基准收益率为0.82%。