报告期内基金投资策略和运作分析
债券市场方面,3季度经济基本面维持高位,央行协调监管落地,态度有所缓和,市场对于金融去杠杆担忧缓解,而周期品价格和资金面波动成为市场关注的焦点。供给侧改革持续发力,需求在房地产和基建投资的支撑下强于预期,导致周期品价格上涨明显,给债市带来不小冲击。
另外资金面在超储率较低的背景下波动加剧,央行态度维持中性,削峰填谷特征明显,利率债收益率受其影响高位盘整。信用债方面,信用违约蔓延的趋势得到遏制,部分行业企业盈利情况明显改善,评级上调发行主体明显增加,信用利差在2季度快速回落后小幅波动。3季度债券收益率呈现先下后上的走势,其中10年期国债、10年期国开债、5年期AAA中票、5年期AA中票、1年AAA短融分别上行4BP、下行1BP、上行13BP、下行13BP和上行12BP至3.61%、4.19%、4.72%、5.23%和4.53%。
权益市场方面,上半年绩优蓝筹股及白马成长股表现突出,进入3季度后,周期品价格上涨带动周期股和成长股表现则相对更好,在十九大即将召开的维稳情绪下,市场稳健向上。3季度沪深300、中小板指和创业板指分别上涨4.6%、8.9%和2.7%。
3季度本基金信用债维持中高等级为主,增加了1年附近同业存单的配置比例,择机参与利率债的波段性交易机会。权益方面,本基金股票仓位控制在较低水平,仓位波动不大,以精选个股为主,投资方向主要为较为稳健的大盘蓝筹股以及估值合理业绩确定的白马成长股,适当参与周期股的阶段性机会。
展望4季度,预计经济可能面临回落压力,全年名义增速高点在1季度已经确认,基本面3季度开始出现走弱迹象,但幅度有限,经济韧性仍然较强。CPI数据有超预期但年内通胀压力依然不大,PPI有回落压力,对工业企业利润增长形成一定压制。金融去杠杆将延续,目前货币政策宽松空间不大且必要性不强。因此总体来看,在货币政策确认转向且经济基本面确认大幅回落之前,债券收益率预计将维持高位震荡。但考虑到收益率向上空间亦有限,当前收益率水平下部分中高等级信用债具有一定配置价值。未来组合将维持对低等级信用品种的谨慎,择优配置中高等级品种,在当前组合久期较短的水平上适当拉长久期。利率债收益率大幅下行的机会仍需等待,但可在波动中会积极寻找交易性机会。
权益市场方面,由于经济韧性仍存,上市公司盈利状况无须过度担忧。货币政策维持中性,央行通过定向降准等方式支持实体经济发展,引导资金脱虚向实,加上人民币汇率维持稳定,海外资金有流入迹象,而房地产长效机制制约资金继续流入房地产,整体来看认为A股市场存在一定机会。未来在继续关注绩优蓝筹股和白马成长股的基础上,增加对高行业景气度、成长空间大、竞争优势明显企业的投资机会的把握。
报告期内基金的业绩表现
2017年3季度,稳健回报A类份额净值增长率为1.00%,业绩比较基准收益率为1.03%。
2017年3季度,稳健回报C类份额净值增长率为0.92%,业绩比较基准收益率为1.04%。
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