报告期内基金投资策略和运作分析
3季度初,新股IPO暂停后,我们迅速的将股票仓位降低至3%以下,其他仓位全部配置了债券。很好的避开了7月初的大跌。大盘企稳以后,我们小仓位参与了抢反弹,获得了一定的收益。8月起,我们基本股票空仓,债券杠杆操作,保持了净值的稳定增长。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年9月30日,本基金A类份额净值为1.016元,本基金C类份额净值为1.050元。本报告期本基金A类份额净值增长率为1.40%,本基金C类份额净值增长率为4.79%,同期业绩比较基准增长为1.23%。基金业绩分别高于同期业绩比较基准0.17%和3.56%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
谨慎看多4季度的债券市场。
首先分析对债市利好的因素:
1.宏观经济数据依然较差。PMI指数出现了近两年的低点,同时工业利润增加值也表现很差,实际通货膨胀在低位徘徊。这些因素加快了稳增长措施的出台,同时也为继续宽松的货币政策提供了空间。
2.股票市场表现依旧低迷,债市依旧是资金避险的好去处。同时,债券市场在近期显著呈现了大量资金追逐少量资产的过程,我们认为这一情景会继续。以利率债为例,四季度金债发行量显著减少,同时每年的一季度的发行量往往又比较少,所以在供给减少但是市场上又存在海量资金的时候,利率仍有下行空间。
最后分析一下不利因素:
1.经济虽然处在筑底过程,但是国家正在出台各种刺激经济的措施,比如近期对楼市、汽车消费的刺激。而且随着时间推移,出台的措施会越来越多。不排除经济会在四季度出现边际改善的情形。
2.股票市场可能触底反弹,近期股票市场一直处在低位震荡的行情中。不排除股票市场在四季度能有一定程度的回弹,而股市的回暖将会对债市形成虹吸效应。随着股市重新出现赚钱效应,堆积在债市的资金将会回流,股票市场的反弹越大,该回流程度越深,届时将对债市形成一定抛压。
3.资金成本逐渐回升,债券收益率逐渐下降。这使得债券市场的获利空间减少,同时信用利差的缩窄可能导致信用风险的爆发。
但是我们同时认为股票市场在四季度大幅回暖的概率很低,经济在短期刺激下也很难回到理想的位置,经济基本面较大概率仍然能对债市形成一个支撑。综上所述,我们谨慎看多四季度的债市。
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