报告期内基金投资策略和运作分析整个三季度最出市场意料的就是人民币汇率的强劲反弹。尽管我们早就判断“人无贬基”的基础是中国经济自身强劲基本面的验证，但市场总是判断美联储缩表和新总统税改是影响市场的主要因素。美国自里根时代的减税，开创了美国债务不断上升又不断自我原谅的历史。我们以前说过特朗普时代和里根当选的时候的不同，但这位特立独行的总统还是带领美国朝着1.5万亿美元的巨额减税方向狂奔，同时联邦政府将在今后几年遭遇1万亿美元的财政赤字。在这种环境下，很难指望美联储升息的幅度能有多大。当然，美国有着对未来经济增长的过分乐观的估计，和对美国比对别的国家更友好的评级机构，使得这个问题可以忽略不计。相比美国，中国以一带一路战略，而非人民币贬值，来寻求新市场，开拓新边疆，打破过度依赖欧美模式。战略定力，高低立判。本季度债券市场收益率在大宗商品走强导致的经济走好预期下再度冲高，但未触及前期高点随后回落，经济数据的磨顶使得整个市场的走势较为纠结。而人民币汇率的大幅走强，使得本轮监管的最大隐忧暂时消除。季末的定向降准，尽管和全面降准不可比，但相比现有的MLF等货币市场工具，降准的最大优点在于资金成本下降和无到期压力，也验证了我们对于之后监管可能不会进一步收紧的判断。我们也认为这个和大水漫灌的全面降准不同，应该更多的关注其中的政策转变的可能信号。我们之前也说过，去杠杆是为了降低金融风险，维持人民币的汇率稳定，而不是造成金融风险导致“自杀”行为，更不是要求整个金融体系无杠杆。随着M2增速进一步减缓至GDP增速，中美利差到达150个点的历史极值之上，人民币贬值预期得以扭转，市场的风险偏好下降将使债券市场的投资价值在经历了近10个月的等待之后得以凸显。我们在本季度依旧维持利率债的较高持仓比例。随着短端利率的企稳，信用套利交易重新出现，使得三季度的信用利差有所收窄，中低等级信用债的利差下行更大。但尽管利差有所回落，也是对半年末大幅走阔的修正，更像是市场的短期波动。尽管在震荡市和熊市，由于票息优势，信用债的表现一直好于利率债，但对于城投债刚性兑付信仰被打破的担心、理财资金规模增速的下降以及券商集合资金池的禁止，使得我们一直对信用债报以谨慎态度。加上对目前信用利差吸引力欠缺，我们觉得相对于信用资质的下沉，拉长组合久期更可能给我们带来alpha。本季度本基金依旧低配信用债。本季度转债市场冲高回落。期初伴随着股市的攀升，以及一级市场的供给依旧受限，市场出现了一轮较快的上涨。但期间随着转债信用打新政策的实施，未来2000多亿的新转债发行将箭在弦上，现有转债的稀缺性溢价可能会逐步消失，市场因此逐步回落。到季末，转债估值基本回到7月初水平。和14年同样数千亿规模的转债市场不同，那个时候少数几个大型转债占据了市场的主要份额，同时发行人偏向于金融等行业，这次新的市场扩容发行人的结构和发行转债的目的则趋于多元化，结构化将是未来几年转债市场的主题词，对于投资者的投资能力也将提出新的更高的要求。本季度本基金减持转债仓位，准备等待更好的进入时点。权益市场在三季度继续走强，周期类个股表现出色。对于大宗商品靓丽表现，固然有经济韧性的原因，但供给侧改革和环保限产因素导致供需恢复平衡不容忽视。从下游企业的情况来看，并未受到终端需求的提振，毛利率受到压制，因此很难得出新周期正在开始的结论，这从9月的大型企业和中小企业的PMI指数表现可以看出。但我们判断，随着房地产市场的逐步降温，大宗商品的强势表现可能会趋于减缓，行政命令形式的限产存在较大的不确定性，也有可能终结于截然相反的行政干预。以限购、限贷、以及租售并举的各类举措，有助于改善房地产市场供给，实现居者有其屋，压制房地产投机行为。货币增发的蓄水池功能将来可能交由权益市场来完成，未来十年权益市场有望取代房地产市场，成为居民投资的首选标的。资本市场中的优质企业可能会由此迎来真正的黄金时代。本季度我们调整了部分持仓，依旧维持权益品种的高仓位。综上所述，展望四季度，随着汇率走稳，经济去杠杆初见成效，经济数据同比和环比增速可能逐步走缓，监管政策可能会有所转向，紧缩进一步加强的预期可能扭转，债券市场将迎来一年中最好的投资机会。转债市场扩容继续，一级市场打新将让位于二级市场个券选择。慢牛行情有望在权益市场中持续，行业和个股分化将使价值投资代替趋势和主题投资成为最佳的投资策略。
报告期内基金的业绩表现截至2017年09月30日,本基金A类基金份额净值为1.1293元,份额累计净值为1.1293元,本基金C类基金份额净值为1.1162元,份额累计净值为1.1162元.报告期内，本基金A基金份额净值增长率为1.37%,本基金C基金份额净值增长率为1.34%，同期业绩基准增长率1.13%
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