嘉合磐石混合C

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度GDP同比增长4.9%，经济增速持续回落，目前已经接近我国潜在增速下限，预计短期内经济增速继续下行的空间不大。分项来看，出口和制造投资仍然是经济增长的主要来源，尤其是9月份两者增速均出现触底反弹，为四季度经济增速提高了韧性；基建投资随着地方政府专项债的发行和财政投放正逐月改善，中央要求在今年年底至明年年初行车实质工作量，预计基建回暖将维持1-2个季度，是短期内经济边际增速的主要来源；消费快速从8月份局部疫情扩散和极端恶劣天气影响中走出，处于缓慢恢复阶段；房地产政策近期出现了边际缓和，在新的政策加码前房地产行业迎来一定的喘息时间，预计短期房地产投资将逐渐企稳。
债券市场在经历了2个月左右的横盘整理，短期对于基本面利多已经钝化，降准情绪退却后债市小幅上行。三季度债券市场在突然降准后缺乏明确方向，长端利率下行至2.80%附近后，由于期限利差被极限挤压以及短端利率硬约束，整体下行趋势告一段落。四季度债券市场面临的主要压力是经济增速下行的利多已经基本反映，而通货膨胀预期对债市的利空尚处于发酵期，在以能源为首的大宗商品价格仍在持续上行的背景下，传导至CPI只是时间问题。另一方面，债券市场虽然易上难下，但上行空间也较为有限。四季度对债券市场谨慎偏空，预计10年期国债利率将在2.95%-3.05%区间震荡。
权益市场方面，三季度万得全A小幅下跌1%，但行业分化较大。二季度表现抢眼的新能源、半导体板块三季度先涨后跌，以煤炭为代表的周期板块8月份以来迎来大幅上涨。9月份以来，受到"双控"政策的影响，市场波动加剧。展望四季度，随着双控影响的消退，我们认为市场的波动性有望降低，市场的主线可能继续回到新能源、半导体等业绩确定性较强的板块。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末嘉合磐石A基金份额净值为1.0391元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-5.30%，同期业绩比较基准收益率为1.13%；截至报告期末嘉合磐石C基金份额净值为1.0087元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-5.38%，同期业绩比较基准收益率为1.13%。