报告期内基金投资策略和运作分析
一、本基金在报告期内重点关注了几条投资主线 1、本基金重点关注了新兴行业中发展前景好增速快，且估值合理的公司；投资的新兴行业主要包括医药生物行业、传媒和计算机行业。 2、传统行业中的增长较快估值优势明显的龙头公司和盈利持续向好的公司。 投资的传统行业包括农业、钢铁、有色金属、煤炭、白酒、交通运输、建材、化工等行业。 二、管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 1、对宏观经济的展望 经济增长：2016年中以来，全球的经济进入周期性恢复，这提升了中国的出口，拉动中国经济增长超过1%；由于我国同期供给侧改革对经济活动的抑制，先比其他部分主流经济体，中国在增长率层面的改善相对轻微；以上两方面的因素都大幅推高了工业品价格，改善了企业盈利。目前来看，全球经济的改善势头具有可持续性，这扭转了过去六七年以来中国经济不利的外部环境。 企业盈利部分：周期性行业销售利润率的改善过程已经结束，并将波动向下，向历史均值水平逐步回归。由于环境已经到达很脆弱的地步，因此供给侧改革是持续的，不合乎环保标准的中小公司将会持续退出生产，大企业集中度进一步提升；由于多年投资减速的影响，未来可预期的企业资产增速处于较低水平，再加上全球经济改善和房地产市场变化对经济名义增速的影响，这推动企业资产周转率转入了较长时期的上升通道，并成为企业盈利未来继续改善的关键力量。 总结来看：我们对经济依然比较乐观。市场春节以来普遍预期悲观，对下游各项开工均较悲观，预期宏观经济需求发生逆转，经济复苏已经结束；但根据我们监测的宏观经济数据、中观高频数据和草根调研的情况来看，宏观经济依然处在复苏中。钢铁煤炭库存短期高企的主要原因是今年全国开工进度较慢，而此前贸易商相对看好钢铁煤炭价格，大量囤货；我们观测到此前华东地区已经开始开工，上周开始华北地区也开始开工，贸易商的库存正在减少。而水泥价格3月中旬复产后，全国价格都在推涨，龙头企业的日出货量预计将达到历史最高。 2、宏观经济依然处于复苏阶段 水泥无库存干扰，最能代表实际需求和开工情况，结论如下： 1. 需求端恢复正常，预计2季度销量同比增长。华北恢复正常生产的地区发货量已经与历史同期持平，并未有需求低于预期情况，预计2季度销量同比增长。 2. 需求端变化，非错峰时间赶工将成为常态化，带来明显需求弹性。北方错峰停产常态化后，施工周期缩短成半年多，本身总需求变化不大情况下，半年施工期赶工导致施工量将明显上升。 3. 库存低位。全国大部分地区库存都处于历史低位。 4. 推演钢铁煤炭的情况。由于这两个行业有贸易商囤货造成的库存较高，但随着全国陆续开工，预计库存会逐步下降，会更真实的反应宏观经济需求情况。 本周（数据截至3月31日）经销商钢材库存下降78万吨（降幅4.21%），降库速度超预期；同时本周上海线螺终端采购量环比大幅上涨61.06%，达到去年12月初的水平；此外水泥价格上涨0.5%。这些都表明下游需求在几经延迟后开始复苏。 三、本基金未来将持续重点关注几条投资主线 看好的行业： 经济持续复苏情况下，继续看好周期和消费板块的表现。特别是其中的龙头公司。 对市场风格判断： 1、建议忽视对风格的追逐。 2、年初以来市场风格的切换，并不是建立在行业基本面的改善，是股票筹码拥挤度导致风格变化，当然中小创里也有优秀的公司，只是数量比较少，长期来看需要精中选优。 3、建议淡化变化的风格，抓住不变的本质，即企业盈利改善和估值水平。
报告期内基金的业绩表现
2018年1季度，本基金份额净值增长率为-4.72%，业绩比较基准收益率为-0.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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