景顺长城改革机遇灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
本季度，市场出现急剧的波动和调整，高拥挤度的板块出现大幅回调，红利方向表现相对强势。指数层面均出现明显调整的，但分化显著：上证指数下跌6.16%，沪深300下跌12.49%，创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%。
回顾上季度，我们依旧长期看好科技成长的长期前景，但当时不少个股的估值，已经远远超出传统定价逻辑可以解释的范围。经过三季度这一轮明显调整，市场结构性泡沫明显收敛，很多被错杀、估值回归的机会正在出现。因此，相比之前相对谨慎的思路，我们现在变得更为乐观，会主动加大力度去挖掘低估机会。但也要看到，科技板块齐涨共跌的强贝塔时代已经结束，接下来是典型的结构性个股行情，比拼的核心就是底层研究选股能力。
我们此前也曾强调，本组合坚持均衡配置的思路。组合中非AI方向持仓，虽受市场风格偏好影响，阶段性对净值形成压力，但相关标的估值处于历史极低分位，同时具备扎实优异的内生成长能力，因此我们选择继续坚定持有。
我们认同AI产业依旧处在发展的早期阶段，但当前板块空前的交易拥挤度，仍将驱动市场开启再平衡过程。不仅体现在AI与非AI板块之间的再平衡，也会体现在AI赛道内部出现明显分化。在此过程中，我们将持续把握各类投资机会，力争以积小胜为大胜的思路，为持有人带来更好的投资体验。
基金经理结束语
正如上季度所提及，我始终对投资者追捧估值高企、弹性极强的资产心存顾虑，担心大家会在市场波动下承担不必要的亏损。遗憾的是，这份担忧在三季度已然应验。我们的组合在牛市环境中，确实难以展现出极强的进攻爆发力，但这正是我们在进取与稳健之间做出的权衡取舍。我们所追求的，是严控回撤前提下，做到进退有余、行稳致远。我们始终朝这个方向不懈努力，也由衷感谢各位持有人，在市场跌宕起伏的历程中给予的宝贵信任与长期陪伴。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-15.06%，业绩比较基准收益率为-5.81%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为-15.21%，业绩比较基准收益率为-5.81%。