国泰央企改革股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度市场普涨，机构风格带来的头部效应继续强化。主要宽基指数表现，创业板指涨幅15.21%，沪深300涨幅13.60%、上证50涨幅12.63%、深证成指涨幅12.11%、上证综指涨幅7.92%，中证500、中证1000则明显较弱。市场主线，一是新能源汽车、光伏等既受益于经济复苏又有中长期展望空间的板块；二是食品饮料、家用电器等QFII风格。有色金属也在全球经济复苏与美元走弱的大背景下表现强势。中长期逻辑不够稳固，更关键的是缺乏质地过硬公司作为权重代表的行业，如商业贸易、传媒、通信、计算机等行业则出现明显回调。
我们在四季度的主要操作，一是增持了受益于利率上行的保险，对竞争格局恶化的小微银行有所降仓；二是增持了新能源汽车中游；三是进一步向中大型市值公司集中。
四季度市场的结构主线明确而集中，作为均衡风格的投资者，一方面得益于提前布局的白酒、工程机械、化工，另一方面基本错失了光伏与军工，新能源汽车的选股也不够犀利，需要持续总结经验教训。
组合四季度净值涨幅17.79%，跑赢基准（001626BI.WI）的6.99%，跑赢基金重仓指数（8841141.WI）的13.23%、QFII重仓指数（8841158.WI）的13.38%。
报告期内基金的业绩表现
国泰央企改革在2020年第四季度的净值增长率为17.79%，同期业绩比较基准收益率为6.99%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对A股中长期持乐观态度，核心原因是中国在全球的相对竞争力持续提升、管理层在应对疫情时展现出的远见与定力——这既有利于提升人民币资产的整体估值，也间接推动了居民大类资产配置向权益倾斜。相应，中长期投资主线应是具备绝对竞争力及享受行业成长空间的优秀公司，或是在中长期广阔空间下中短期业绩爆发性强，或是可持续经营假设强。就短期而言，我们注意到估值水位普遍较高，也许意味着需要降低对收益率的预期。
后疫情时代，随着经济逐步企稳复苏，需要关注全球货币政策退出的节奏。国内还需关注信用风险。展望2021年，在“不转急弯”的政策指引下，我们认为节奏把握会比较重要，对应投资难度会加大。
我们在下一阶段对大盘指数的判断是谨慎乐观，更注重结构性机会。重点关注方向：（1）受益于货币政策回归正常化、满足居民保障与理财需求的保险；（2）资产负债表扎实、竞争力持续提升的蓝筹龙头，如工程机械、化工；（3）产业升级，初步具备世界级别竞争力或有望加速国产替代，如新能源汽车、消费电子、工控自动化；（4）符合消费升级趋势、业绩增长确定性强，如品牌消费；（5）央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企。
当前内外环境趋于复杂，需要韧性与耐心。我们希望踏实沉心，努力做到扎实研究，在深刻理解商业模式与公司的基础上，利用好中国仍处于中高速成长期、资本市场战略地位提升的历史机遇期，立足于中长期，寻找估值处于合理区间的优秀公司，不限成长与价值，尽量在控制回撤的同时为持有人创造更多回报。
本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的情况下为投资者创造更多价值。