国泰央企改革股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度行情主线是经济复苏，其市场影响，一是货币政策正常化带来流动性回收，整体有估值回落压力；二是结构上，周期性行业获得明显的超额收益。主要宽基指数区间收益率均为负，创业板指跌幅7%、深证成指跌幅4.78%、沪深300跌幅3.12%、上证综指跌幅0.90%、上证50跌幅2.78%、中证500跌幅1.78%。分行业来看，钢铁、银行、建筑装饰、轻工制造、建筑材料、采掘、化工等周期性行业都有明显正收益，估值洼地的公用事业也迎来修复而领涨。估值水位对流动性更敏感的行业则明显回调，如国防军工、非银金融、TMT，在之前相对宽松的流动性环境下基于永续经营假设获得系统性估值提升的行业也出现回落，如食品饮料、家电、医药等。
我们在一季度的主要操作，一是降低了周期成长与白酒的仓位，二是调整了保险与白酒的结构，三是增持了估值与业绩匹配度较高的电子。
组合一季度净值跌幅4.08%，跑输基准（001626BI.WI）的1.20%，跑赢基金重仓指数（8841141.WI）的-5.11%、跑输QFII重仓指数（8841158.WI）的3.17%。
报告期内基金的业绩表现
国泰央企改革在2021年第一季度的净值增长率为-4.08%，同期业绩比较基准收益率为1.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对A股中长期持乐观态度，核心原因是中国在全球的相对竞争力持续提升、管理层在应对疫情时展现出的远见与定力——这既有利于提升人民币资产的整体估值，也间接推动了居民大类资产配置向权益倾斜。相应，中长期投资主线应是具备绝对竞争力及享受行业成长空间的优秀公司，或是在中长期广阔空间下中短期业绩爆发性强，或是可持续经营假设强。就短期而言，我们注意到估值水位普遍较高，也许意味着需要降低对收益率的预期。
后疫情时代，随着经济逐步企稳复苏，需要关注全球货币政策退出的节奏。国内还需关注信用风险。展望2021年，在“不转急弯”的政策指引下，我们认为节奏把握会比较重要，对应投资难度会加大。权益市场的波动始终存在，真正的价值能够超越周期。重要的是我们能够识别出价值，无论是基于当前严重低估带来的修复，还是基于顺应时代趋势、响应市场需求的成长带来的价值。我们也会继续将工作重心放在价值识别能力的培养与训练上。
我们在下一阶段对大盘指数的判断是谨慎乐观，关注结构性机会。重点方向：1）受益于货币政策回归正常化的金融；2）资产负债表扎实、竞争力持续提升的蓝筹龙头，如工程机械、化工；3）产业升级，初步具备世界级别竞争力或有望加速国产替代，如新能源汽车、消费电子；4）符合消费升级趋势、业绩增长确定性强，如品牌消费；5）央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企。
当前内外环境趋于复杂，需要韧性与耐心。我们希望踏实沉心，努力做到扎实研究，在深刻理解商业模式与公司的基础上，利用好中国仍处于中高速成长期、资本市场战略地位提升的历史机遇期，立足于中长期，寻找估值处于合理区间的优秀公司，不限成长与价值，尽量在控制回撤的同时为持有人创造更多回报。
本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的情况下为投资者创造更多价值。