报告期内基金投资策略和运作分析
二季度市场先抑后扬，随着防疫形势最严峻时期逐步过去，4月底开启反弹。主要宽基指数在整个二季度的收益率差别不大，沪深300涨幅6.21%、深证成指涨幅6.42%、创业板指涨幅5.68%、上证50涨幅5.50%、中证1000涨幅3.30%、中证500涨幅2.04%、科创50涨幅1.34%。但是在5-6月的反弹行情中差异显现，领涨的是中证1000、创业板指、深证成指、科创50为代表的成长股、中小盘，上证50为代表的价值股、大盘蓝筹涨幅明显落后。
与此相应，反弹时结构差异显著。主线一是受益于刺激政策的汽车、景气度高的光伏；二是受益于疫后复苏的食品饮料、商贸零售、社会服务、交通运输。跌幅靠前的行业，一是前期相对扛跌的防御型品种，如地产、银行、农业；二是基本面孱弱的计算机、传媒。
我们主要减持了弹性不足的小家电、新型电力系统，增持了新能源相关的中游制造业。
组合区间净值上涨7.60%，跑赢基准（001626BI.WI）的1.76%，跑赢基金重仓指数（8841141.WI）的5.25%，跑输QFII重仓指数（8841158.WI）的11.92%。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为7.60%，同期业绩比较基准收益率为1.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
近期A股反弹力度超出预期，不仅相比欧美市场的大盘相对收益明显，内部结构性热点也层出不穷。我们对此的理解是：在经济下行期，货币政策相对更强调灵活适度、努力服务实体经济，但从社融数据来看，企业与居民为代表的实体部门融资意愿不强，会有部分剩余流动性流向金融市场，特别是在前期超跌、A股估值性价比凸显时更为如此。展望后市，国内宏观经济仍面临较大的压力，海外需求回落、加息力度较大，仍以结构性机会为主。
我们对A股中长期持乐观态度，核心原因是随着经济结构转型有序推进，中国在全球的相对竞争力持续提升；长远来看，价格终将反映价值。获取价值大致有两种途径，一是错误定价导致严重低估后修复到合理估值，二是内生成长动能持续创造增量。以往A股牛短熊长、波动剧烈，没有充分反映出经济快速增长的基本面，主要原因可能是A股样本代表性不够。注册制推行后，越来越多持续创造价值的优质公司上市，为结构性长牛奠定基础，现在比拼的是投资者价值发现的能力。这必须是一种体系化的能力，否则无法应付众多潜在机会，对平台与个体皆然。
我们下一阶段的布局思路：1）代表产业突围与新经济的方向，如光伏、电动车、半导体；2）稳增长方向的地产；3）价值蓝筹仍是基础配置，如食品饮料、快递；4）央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企。
管理层与全社会站在一起，积极引导转型；居民大类资产配置向权益倾斜；越来越多优质标的登陆A股。这些是我们面临的有利环境，希望能够踏实沉心，努力做到扎实研究，在深刻理解产业趋势与公司的基础上，立足中长期，寻找估值处于合理区间的优秀公司，不限成长与价值，尽量在控制回撤的同时为持有人创造更多回报。
市场结构分化显著，我们一贯坚持的均衡风格遇到较大挑战，所管理组合的业绩表现不尽如人意，远没有达到内心期许，辜负了客户的信任与期待，在此表示郑重与诚恳的歉意。我们争取更有效地分配时间，强化工作方法锐度，希望有所追赶与弥补。
本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的情况下为投资者创造更多价值。
粤公网安备